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公司子公司美國(guó)金風(fēng)與Viridis簽訂了1870MW 的排他性意向協(xié)議，項(xiàng)目將采用公司2.5MW 及3.0MW 永磁直驅(qū)機(jī)組。Viridis是總部位于美國(guó)懷俄明州的可再生能源開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)商，其持有和運(yùn)營(yíng)的可再生能源項(xiàng)目遍布美洲。我們按照風(fēng)機(jī)價(jià)格4 元人民幣每瓦價(jià)格以及10%的凈利潤(rùn)率來(lái)估算，新協(xié)議有望為公司增厚不少于7 個(gè)億的凈利潤(rùn)。根據(jù)三季報(bào)，公司待執(zhí)行訂單總量為7.67GW,中標(biāo)未簽訂單6.72GW，合計(jì)為14.40GW，本次新簽訂的協(xié)議進(jìn)一步保障了公司風(fēng)機(jī)制造業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
    海外業(yè)務(wù)不斷進(jìn)取，實(shí)踐“一帶一路”發(fā)展思路。公司全球裝機(jī)遍布六大洲，包括美國(guó)、巴拿馬、澳大利亞、羅馬尼亞、智利、埃塞俄比亞、巴基斯坦、泰國(guó)等16 個(gè)國(guó)家，截至2016年上半年，公司國(guó)際項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)517 臺(tái)，總?cè)萘?83.75MW；公司子公司美國(guó)金風(fēng)收購(gòu)位于美國(guó)德克薩斯州的Rattlesnake 風(fēng)電項(xiàng)目，項(xiàng)目容量160MW，將采用64 臺(tái)金風(fēng)GW109-2.5MW機(jī)組，建成后該項(xiàng)目將成為金風(fēng)科技在北美最大風(fēng)電場(chǎng)；公司先后在巴基斯坦簽訂多個(gè)項(xiàng)目，未來(lái)兩年公司在巴基斯坦市場(chǎng)的累計(jì)裝機(jī)容量有望超過(guò)400MW，占該國(guó)市場(chǎng)總量的三分之一以上。隨著國(guó)外市場(chǎng)的不斷開(kāi)拓，公司風(fēng)電主機(jī)獲得越來(lái)越多的國(guó)際客戶認(rèn)可，為公司降低國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依賴性，增加銷售渠道，提高全球市場(chǎng)占有率奠定了基礎(chǔ)。
    風(fēng)電場(chǎng)投資有序擴(kuò)張，限電局面有望改善。16 年上半年，公司累計(jì)并網(wǎng)發(fā)電裝機(jī)容量3.46GW，累計(jì)權(quán)益并網(wǎng)發(fā)電裝機(jī)容量2.90GW；在建風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目容量1.33GW，權(quán)益容量1.27GW；今年6 月，發(fā)改委、能源局發(fā)布風(fēng)電全額保障性收購(gòu)措施，風(fēng)電四類地區(qū)最低全額保障收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)為1800-2000 小時(shí)；隨著特高壓建設(shè)速度加快以及發(fā)電權(quán)交易機(jī)制的推行，“三北”地區(qū)棄風(fēng)限電局面有望改善。我們認(rèn)為，風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)的毛利率水平較高，且能夠給公司帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流收益，未來(lái)公司計(jì)劃每年投入約70-80 億元人民幣用于風(fēng)電場(chǎng)投資開(kāi)發(fā)。
    維持盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)不變：我們認(rèn)為本次中標(biāo)再次證明公司在風(fēng)電行業(yè)的領(lǐng)軍地位，17 年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望受益一帶一路、年末搶裝及限電改善三大因素。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年收入分別為328.59 億元、399.31 億元、460.89 億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為31.94 億元、39.46 億元、46.35 億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為1.17 元/股、1.44元/股、1.69 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為14 倍、11 倍和9 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。