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扣除所得稅因素后，公司稅前利潤(rùn)仍增長(zhǎng)2%。
    壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)價(jià)值加速提升。前三季度平安壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)2821.53 億元，同比增長(zhǎng)26.6%，增速高于去年同期水平。代理人渠道產(chǎn)能穩(wěn)步提升，人均每月首年規(guī)模保費(fèi)同比增長(zhǎng)7.7%，實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)828.31 億元，同比增長(zhǎng)39.5%。銀保渠道期交新業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)同比增長(zhǎng)116.5%，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。新業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)的高增長(zhǎng)促使壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值353.48 億元，同比增長(zhǎng)48.1%，增速創(chuàng)新高。盈利方面，前三季度平安壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)229.83 億元，同比增長(zhǎng)18.7%，考慮到2015 年遞延稅資產(chǎn)變動(dòng)導(dǎo)致今年所得稅支出大幅減少的影響，壽險(xiǎn)稅前利潤(rùn)測(cè)算下降20%-25%，優(yōu)于同業(yè)水平。
    壽險(xiǎn)利潤(rùn)承壓的主要原因仍是投資收益的下降（前三季度年化總投資收益率4.9%，較去年同期下降2.9 個(gè)百分點(diǎn)）和折現(xiàn)率等精算假設(shè)變動(dòng)影響保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)提（此項(xiàng)變動(dòng)增加2016 年9 月30 日壽險(xiǎn)及長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金172.35 億元）。
    產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)，綜合成本率保持低位。前三季度平安產(chǎn)險(xiǎn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入1274.3 億元，同比增長(zhǎng)4.8%，增速較上半年有所提升。綜合成本率94.9%，較上半年下降0.4 個(gè)百分點(diǎn)，一直維持在較低水平，高品質(zhì)的產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)是公司承保利潤(rùn)的保障。前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)105.1 億元，同比略有下滑。
    投資建議：中國(guó)平安歷年來業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健快速，互聯(lián)網(wǎng)板塊為公司積累了大量的客戶和數(shù)據(jù)資源，前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)水平。
    預(yù)計(jì)2016 年-2018 年EPS 分別為3.31 元、3.96 元、4.31 元，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)38.18，對(duì)應(yīng)P/EV 分別為0.96、0.79、0.66，推薦增持。