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作為A 股首家成功實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公用事業(yè)類企業(yè)，公司于16 年8 月再次推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，向激勵(lì)對(duì)象授予3219 萬(wàn)股公司股票，國(guó)企改革力度超出預(yù)期。
    產(chǎn)業(yè)鏈完善，具備“氣源+銷售”雙重優(yōu)勢(shì)。公司注重全產(chǎn)業(yè)鏈布局，業(yè)務(wù)涵蓋自氣源供應(yīng)至銷售終端的全部環(huán)節(jié)。在價(jià)改穩(wěn)步推進(jìn)，天然氣需求量上升確定性強(qiáng)的大環(huán)境下，成長(zhǎng)空間明確，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。
    氣源端：擁有西二線和廣東大鵬兩大優(yōu)質(zhì)氣源，供給穩(wěn)定，價(jià)格低廉。
    天然氣價(jià)改政策落地進(jìn)一步擴(kuò)展利潤(rùn)空間。
    銷售端：擁有5300 公里地下燃?xì)夤芫W(wǎng)，29 個(gè)城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)，覆蓋1000 萬(wàn)人口，用戶資源穩(wěn)定。下游燃?xì)怆姀S燃?xì)怃N量提升將帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    LNG 接收站項(xiàng)目將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。新建10 億立方米/年LNG 接收及儲(chǔ)存項(xiàng)目將于17 年3 季度完工，并于18 年開(kāi)始釋放產(chǎn)能，保守估計(jì)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年將為公司貢獻(xiàn)30 億營(yíng)業(yè)收入，2 億凈利潤(rùn)，進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
    異地項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，外延擴(kuò)張邏輯清晰。近年來(lái)公司異地項(xiàng)目拓展成績(jī)斐然，15 年異地項(xiàng)目貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.64 億元，在總收入中的占比由10 年的7%提升至22%。15 年8 月公司與燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)基金簽訂協(xié)議，約定在城市燃?xì)饨?jīng)營(yíng)權(quán)并購(gòu)領(lǐng)域展開(kāi)合作，進(jìn)一步加大擴(kuò)張力度。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。公司是A股燃?xì)恺堫^標(biāo)的，質(zhì)地優(yōu)良，LNG 接收站和異地項(xiàng)目擴(kuò)張為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)保障。我們預(yù)計(jì)公司16、17、18年EPS 分別為0.39 元、0.50 元、0.68 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為24 倍、19 倍、14 倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)