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    主要觀點(diǎn)
    與青州人民政府合作航電及無(wú)人機(jī)研制項(xiàng)目。公司此次與青州市人民政府合作，投資15 億元建設(shè)“航電及無(wú)人機(jī)研制項(xiàng)目”，具體內(nèi)容包括將成立智能制造產(chǎn)業(yè)研究院、研制中高空長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)并適時(shí)投資并購(gòu)航電及無(wú)人機(jī)公司。此次項(xiàng)目總規(guī)劃占地面積550 畝，已建設(shè)總建筑面積7.57 萬(wàn)平方米，計(jì)劃建設(shè)周期為3 年，2017 年上半年投入生產(chǎn)，并確保3 年內(nèi)完成航電及無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)園的全部項(xiàng)目建設(shè)工程。入駐企業(yè)全部投產(chǎn)達(dá)效后，年可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值5 億元，遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)園經(jīng)過(guò)膨脹發(fā)展可達(dá)到年產(chǎn)值10 億元。
    推動(dòng)公司航電及無(wú)人系統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展。因航電及無(wú)人系統(tǒng)業(yè)務(wù)的特殊性，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要足夠的場(chǎng)地空間，此次公司與青州市人民政府達(dá)成合作，將與青州政府積極建設(shè)山東省重要的通航基地大背景相契合，獲得當(dāng)?shù)卣拇罅χС?，為公司航空電子及無(wú)人系統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造便利條件。
    深化航電領(lǐng)域布局。我們認(rèn)為，公司自上市后積極通過(guò)外延并購(gòu)布局航電領(lǐng)域業(yè)務(wù)，在原有子公司耐威時(shí)代的基礎(chǔ)上，對(duì)外投資設(shè)立瑞科通達(dá)、西安耐威布局航電業(yè)務(wù)，并于2016 年10 月27 日公告擬控股信號(hào)采集處理領(lǐng)域非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)——鐳航世紀(jì)，11 月3 日公告擬參股慣導(dǎo)系統(tǒng)核心器件企業(yè)——航天新世紀(jì)，11 月11 日公告擬非公開發(fā)行股票募集資金投資“航空電子產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目” 形成以多功能顯示器、任務(wù)管理計(jì)算機(jī)、視頻與數(shù)據(jù)記錄系統(tǒng)及基于RF MEMS 器件的T/R 組件四種產(chǎn)品為核心的航空電子產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)中心。我們認(rèn)為，此次與青州市政府合作的項(xiàng)目的規(guī)模很大，將加速公司業(yè)務(wù)布局的兌現(xiàn)，持續(xù)看好公司航電和無(wú)人系統(tǒng)領(lǐng)域的發(fā)展前景。
    投資建議：公司主營(yíng)慣導(dǎo)產(chǎn)品，質(zhì)地非常好，以研發(fā)為核心并掌握了核心技術(shù)。目前收購(gòu)?fù)瓿蒘ilex 并向大基金增發(fā)建設(shè)8 英寸MEMS 國(guó)際代工線，成為MEMS 最純正稀缺的標(biāo)的。我們看好公司導(dǎo)航業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，同時(shí)MEMS 器件和公司在航空電子、無(wú)人系統(tǒng)領(lǐng)域的多元化布局都具有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，將成為公司業(yè)績(jī)的亮點(diǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：慣性業(yè)務(wù)訂單不及預(yù)期；MEMS 產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期。