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華泰證券-山東路橋(000498)項(xiàng)目頻落地,投建一體化業(yè)務(wù)加速-161220
上傳日期:
2016/12/20
大?。?/td>
403KB
格式:
pdf
來源:
評級:
買入
作者:
鮑榮富,黃驥,王德彬
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
公司與葛洲壩聯(lián)合體已正式中標(biāo)棗菏路項(xiàng)目,我們預(yù)計(jì)本項(xiàng)目的中標(biāo)將有助于公司將“投資+施工”的模式由公路向鐵路進(jìn)行延伸拓展,增加公司新的盈利增長點(diǎn)。
海綿城市PPP 項(xiàng)目落地,PPP 助力打造投融建運(yùn)一體化大平臺
同時(shí),公司公告正式中標(biāo)萍鄉(xiāng)市老城區(qū)海綿城市建設(shè)PPP 項(xiàng)目(標(biāo)段二:螞蝗河綜合整治及山下內(nèi)澇區(qū)海綿城市建設(shè)PPP 項(xiàng)目)。中標(biāo)金額4.14 億元,建設(shè)期2 年,運(yùn)營期8 年。該項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制為政府付費(fèi),政府方不參與項(xiàng)目公司利潤分紅。項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括地塊和道路改造、防澇設(shè)施建設(shè)、水資源再利用和人工濕地建設(shè)等。我們認(rèn)為這是繼蓬萊西海岸圍填海工程后,公司由路面交通向水生態(tài)治理的又一重大進(jìn)展,為公司在基礎(chǔ)設(shè)施投資-建設(shè)-運(yùn)維領(lǐng)域開拓了更為廣闊的發(fā)展空間。
山東基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對落后,未來十年將迎大發(fā)展
目前,山東省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對落后,公司大股東高速集團(tuán)承擔(dān)了市市通高鐵,縣縣通高速的投資建設(shè)主力。目前集團(tuán)高速公路在建7 條、擬建5條;鐵路在建5 條、擬建9 條。作為高速集團(tuán)唯一的路橋施工類上市平臺,公司將充分受益山東省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的快速發(fā)展。今年以來,公司新簽訂單約320 億元(棗菏路聯(lián)合體項(xiàng)目未拆分),是去年收入的4 倍多,若未來中標(biāo)濟(jì)泰東線、巨單剩余兩條公路項(xiàng)目,將有望為公司帶來新簽訂單增量超過100 億元。公司擬再融資30 億元,完成泰東路、龍青路的入股施工一體化項(xiàng)目,將帶來14.67 億元的“投資回報(bào)+施工利潤”。
山東國企改革稀缺標(biāo)的,引入戰(zhàn)投預(yù)期將持續(xù)受益
山東高速集團(tuán)注冊資本200 億元,年經(jīng)營收入560 億元,利潤80 億元,資產(chǎn)總額5000 億元,資產(chǎn)規(guī)模居全省企業(yè)和全國同行業(yè)第一位。旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)眾多,但僅有山東高速和公司兩個(gè)上市平臺,存在資產(chǎn)整合預(yù)期。
高速集團(tuán)去年被確定為山東省國有資本投資運(yùn)營試點(diǎn)企業(yè),后續(xù)運(yùn)作有望領(lǐng)先同業(yè)。同時(shí)公司的募投項(xiàng)目擬引入山東齊魯交通投資、山東鐵投、山東社?;鸬葢?zhàn)投,預(yù)期將為公司帶來眾多增量業(yè)務(wù)和資本整合動作。
業(yè)績確定性高,國改存在超預(yù)期可能,維持“買入”評級
預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 為0.40/0.47/0.54 元,YOY+20%/16%/16%,三年CAGR+17%??紤]到公司訂單、技術(shù)和可比公司估值,小幅看高17 年P(guān)E估值至20-22 倍,對應(yīng)價(jià)格區(qū)間9.4~10.34 元,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn);國企改革不達(dá)預(yù)期;后續(xù)訂單轉(zhuǎn)化不達(dá)預(yù)期等。
山東路橋股票研究報(bào)告
興業(yè)證券-山東路橋(000498)中標(biāo)首個(gè)高鐵項(xiàng)目,參與投資將增厚業(yè)績-161219
興業(yè)證券-山東路橋(000498)項(xiàng)目投資收益有望成利潤重要構(gòu)成-161214
華泰證券-山東路橋(000498)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,多舉措促大單加速落地-161213
華泰證券-山東路橋(000498)業(yè)績確定性高,國企改革受益顯著-161207
興業(yè)證券-山東路橋(000498)持續(xù)新簽訂單,項(xiàng)目投資收益有望增厚業(yè)績-161124
海通證券-山東路橋(000498)公司季報(bào)點(diǎn)評:在手訂單充裕,業(yè)績增長提速-161026
興業(yè)證券-山東路橋(000498)Q3業(yè)績大幅增長,后續(xù)收入有望加速-161025
中泰證券-山東路橋(000498)業(yè)績穩(wěn)健增長,靜待國改落地-161025
國泰君安-山東路橋(000498)PPP交運(yùn)規(guī)模大,Q3單季度凈利增34%-161026
華泰證券-山東路橋(000498)業(yè)績加速釋放,期待養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)放量-161026
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