>> 安信證券-紅相電力(300427)切入軌交電氣與軍工信息化領(lǐng)域，多維布局相互協(xié)同激發(fā)企業(yè)活力-161221
| 上傳日期： |
2016/12/22 |
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買入 |
作者： |
黃守宏 |
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公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買銀川臥龍100%股權(quán)、星波通信67.54%股份（其中股權(quán)支付價(jià)格11.59 億元）；同時(shí)擬向長(zhǎng)江資管等5 名特定對(duì)象非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)9.69 億元。此次擬發(fā)行股份共1.26 億股，發(fā)行價(jià)格16.87 元/股。方案要點(diǎn)如下：
銀川臥龍：交易價(jià)格暫定11.7 億元，紅相電力與臥龍電氣(銀川臥龍大股東)的支付方式為股份方式支付收購(gòu)對(duì)價(jià)占交易額的70%（4490.7 萬(wàn)股， 16.87 元/股），現(xiàn)金方式支付收購(gòu)對(duì)價(jià)占交易額的30 %，合計(jì)支付對(duì)價(jià)10.82 億元。紅相電力與席立功、何東武、吳國(guó)敏（銀川臥龍股東）的支付方式為股份方式支付收購(gòu)對(duì)價(jià)占交易額的60%（312.09 萬(wàn)股，16.87 元/股），現(xiàn)金方式支付收購(gòu)對(duì)價(jià)占交易額的40%，合計(jì)支付對(duì)價(jià)0.88 億元。約定的股份鎖定期均為36 個(gè)月。2017~2019 年備考凈利潤(rùn)9000/10600/12000 萬(wàn)元，三年累積不低于31600 萬(wàn)元，并以此約定了獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)則。
星波通信：收購(gòu)星波通信67.54%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格暫定5.23 億元。紅相電力向星波通信股東（除激勵(lì)載體有限合伙企業(yè)合肥星睿外）合計(jì)支付對(duì)價(jià)4.83 億元，其中現(xiàn)金對(duì)價(jià)占30%，股份對(duì)價(jià)占70%（1875.69 萬(wàn)股，16.87 元/股）。紅相電力向激勵(lì)載體有限合伙企業(yè)合計(jì)支付對(duì)價(jià)0.4億元，其中現(xiàn)金對(duì)價(jià)占20%，股份對(duì)價(jià)占80%（189.51 萬(wàn)股，16.87 元/股）。若2017 年~2019 年間內(nèi)相應(yīng)觸發(fā)條件達(dá)成，紅相電力將以現(xiàn)金方式一次性收購(gòu)星波通信股東陳劍虹所持有波通信剩余全部股份。
2017 年~2019 年星波通信備考凈利潤(rùn)4300/5160/6192 萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為20%。根據(jù)備考利潤(rùn)完成情況及支付股份分析制定了不低于12 個(gè)月的鎖定期，其中激勵(lì)載體鎖定期分批鎖定36/48/60 個(gè)月，此外公司還根據(jù)利潤(rùn)完成情況制定了獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)則。
非公開發(fā)行股份募集配套資金：擬募集配套資金不超過(guò)9.69 億元，其中5.34 億元用于支付上述兩項(xiàng)收購(gòu)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，其余投向銀川臥龍變壓器項(xiàng)目（1.45 億）、高鐵節(jié)能變壓器（1.43 億）等。
擬推出第一期員工持股計(jì)劃,激勵(lì)員工與公司共成長(zhǎng)：公司在公布定增方案的同時(shí),同步推出第一期員工持股計(jì)劃。擬以16.87 元/股價(jià)格向公司的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員之外的134 名員工，募集不超5918.9萬(wàn)元，鎖定期限36 個(gè)月。作為公司上市以來(lái)的首次員工持股計(jì)劃，此番發(fā)行對(duì)象定位為董監(jiān)高之外的員工，彰顯公司在確定外延方向之后，激勵(lì)員工與公司共成長(zhǎng)的意愿。相信在未來(lái)，無(wú)論是傳統(tǒng)主業(yè)還是新增業(yè)務(wù)方向上，在持股計(jì)劃的激勵(lì)下公司會(huì)取得良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
■切入軍工通信及軌交電氣領(lǐng)域，多維布局互相協(xié)同激發(fā)企業(yè)活力：軍工信息化建設(shè)是“十三五”我國(guó)國(guó)防投入的重要方向。2015 年，我國(guó)國(guó)防信息化開支約878 億元，同比增長(zhǎng)17%，占國(guó)防裝備總支出比重的30%。根據(jù)中央軍委此前頒發(fā)的《軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》，到2020 年，軍隊(duì)要如期實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略第二步目標(biāo)，信息化建設(shè)取得重大進(jìn)展；隨著規(guī)劃綱要的發(fā)布，預(yù)計(jì)未來(lái)軍費(fèi)結(jié)構(gòu)中武器裝備的占比，特別是信息化武器裝備的占比，將會(huì)持續(xù)提升，軍工信息化未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都將是我國(guó)國(guó)防投入的重點(diǎn)，南海爭(zhēng)端及薩德部署緊張的局勢(shì)也將對(duì)軍工信息化提供實(shí)質(zhì)性的支撐。據(jù)新華社報(bào)道2015 年我國(guó)國(guó)防支出8890 億元，占GDP 比重約1.31%,低于同期美、俄軍費(fèi)支出的GDP 占比，未來(lái)軍工信息化的投入也將助推我國(guó)國(guó)防投入GDP 占比持續(xù)提升。
據(jù)公告，星波通信在軍工領(lǐng)域“四證齊全”，在業(yè)內(nèi)有較高的知名度，專業(yè)從事射頻/微波器件、組件、子系統(tǒng)及其它混合集成電路模塊的研制、生產(chǎn)及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，致力于微波混合集成電路相關(guān)技術(shù)在機(jī)載、艦載、彈載及地面等多種武器平臺(tái)上的應(yīng)用，產(chǎn)品主要為雷達(dá)、導(dǎo)航、電子對(duì)抗和通信系統(tǒng)提供配套。星波通信與公司有明顯技術(shù)協(xié)同，其已掌握射頻濾波技術(shù)、頻率綜合技術(shù)等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，可幫助公司實(shí)現(xiàn)在電力狀態(tài)檢測(cè)遠(yuǎn)距離高頻、特高頻檢測(cè)技術(shù)和無(wú)線數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)的結(jié)合，縮短產(chǎn)品研發(fā)周期的同時(shí)進(jìn)一步提升產(chǎn)品的可靠性、實(shí)用化和小型化。產(chǎn)品和渠道方面，公司可利用自身成熟的紅外成像技術(shù)并借助星波通信的研發(fā)力量、生產(chǎn)管理能力開發(fā)適用軍工領(lǐng)域的紅外產(chǎn)品，同時(shí)公司擬以星波通信既有的軍工市場(chǎng)渠道為基礎(chǔ)，切入軍工紅外產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)域，在極具成長(zhǎng)性的市場(chǎng)空間中獲得市場(chǎng)份額。
據(jù)公告，臥龍銀川是國(guó)內(nèi)牽引電力變壓器龍頭企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約在45-50%，并持有電力工程總承包三級(jí)、承裝（修、試）三級(jí)資質(zhì)，在業(yè)內(nèi)享有非
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