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    出讓聯(lián)華超市股份不影響公司華東地區(qū)發(fā)展
    因公司與聯(lián)華超市經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生調(diào)整，及雙方在重疊市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，經(jīng)協(xié)商公司不再維持股權(quán)層面的合作，但在門店合作經(jīng)營(yíng)、聯(lián)合采購(gòu)等方面雙方仍有合作空間。目前永輝在華東地區(qū)發(fā)展勢(shì)頭良好，2016 年上半年華東地區(qū)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.78 億元，同比增長(zhǎng)21.21%，上海、江蘇地區(qū)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。截止2016 年6 月底，公司在上海、江蘇、浙江等地已開業(yè)門店57 家（其中精品店18 家，大賣場(chǎng)15 家，賣場(chǎng)3 家，會(huì)員店21 家），總面積44.755 萬(wàn)平方米，已簽約未開店門店合計(jì)38 家，總面積33.12 萬(wàn)平方米，轉(zhuǎn)讓聯(lián)華全部股權(quán)不影響公司華東地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展。
    創(chuàng)新融合“零售+餐飲”，不斷推層出新
    面對(duì)電商的沖擊，永輝以生鮮為品類殺手，通過(guò)生鮮集客效應(yīng)帶動(dòng)其他品類銷售，生鮮業(yè)務(wù)為其構(gòu)建了堅(jiān)固的壁壘。同時(shí)公司積極聯(lián)合牛奶國(guó)際、富邑、京東、茅臺(tái)等巨頭，發(fā)力全球供應(yīng)鏈整合，不斷提高供應(yīng)鏈管理水平，豐富產(chǎn)品品類。為進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，公司創(chuàng)新融合“零售+餐飲”業(yè)態(tài)，陸續(xù)推出了“麥子工坊”、“鮭魚工坊”、“盒牛工坊”，“工坊”系列采用“獨(dú)立店”模式，合伙人共享單店利潤(rùn)，與永輝超市共享供應(yīng)鏈，借助其門店網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行擴(kuò)張。背靠永輝強(qiáng)大全球供應(yīng)鏈資源，永輝“工坊”優(yōu)勢(shì)明顯，大受市場(chǎng)歡迎，預(yù)期將成為永輝超市未來(lái)一大贏利點(diǎn)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注
    暫不考慮轉(zhuǎn)讓聯(lián)華超市帶來(lái)的投資收益，維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為9.65 億元/12.03 億元/14.65 億元，同比分別增長(zhǎng)59.38%/24.73%/21.73%；EPS 分別為0.1 元/0.13 元/0.15 元?？紤]到公司結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯著，毛利率與營(yíng)業(yè)收入雙雙提升，結(jié)合京東的引入，大股東的適時(shí)增持以及民營(yíng)銀行的籌建、供應(yīng)鏈金融與消費(fèi)金融布局加速，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)，繼續(xù)建議投資者積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀消費(fèi)環(huán)境景氣度急劇下行。