>> 東吳證券-東軟載波（300183）繼續(xù)參展CES，展望家庭網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品起飛-170105
| 上傳日期： |
2017/1/5 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
徐力 |
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智能電網(wǎng)持續(xù)發(fā)展，電網(wǎng)訂單保持穩(wěn)定增長： 2016 年，國家電網(wǎng)不斷升級用電信息采集系統(tǒng)，將高速雙向通信系統(tǒng)定為國網(wǎng)用電信息采集系統(tǒng)的發(fā)展方向。在這一機(jī)遇之下，公司憑借多年積累的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，拓展電力線載波窄帶低速、窄帶高速、寬帶低速、寬帶高速等系列載波通信芯片各類產(chǎn)品線，并依靠新款OFDM PLC/微功率無線雙模芯片達(dá)成100%完美的日抄讀成功率及100%完美的實(shí)時抄讀成功率，成功為公司市場開拓與維護(hù)打下堅實(shí)基礎(chǔ)。我們看到公司保持每月6-8 個新訂單的數(shù)量，業(yè)績增長顯著。2016 年，公司進(jìn)一步保持技術(shù)上、產(chǎn)品上和市場方面的優(yōu)勢，保持行業(yè)龍頭地位。
電力載波技術(shù)擴(kuò)展家庭市場，布局最后十米高速接入：公司于2015 年就展開高速電力載波通信技術(shù)儲備，并推出了基于“電力線載波+無線（Wi-Fi、藍(lán)牙、微功率無線等）”多種通信方式相結(jié)合的融合通信技術(shù)的家庭網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。該類產(chǎn)品包括支持500Mbps 速率的電力貓、電力線適配器等，目前已經(jīng)在京東、天貓等平臺以具備競爭力的價格出售。我們認(rèn)為，在高清晰視頻業(yè)務(wù)需求爆發(fā)的現(xiàn)在，家庭原有wifi 網(wǎng)絡(luò)并不能勝任完成家庭完全高速覆蓋的要求，只有電力載波能實(shí)現(xiàn)家庭最后十米高速接入，滿足家庭用戶在室內(nèi)隨時隨地的高速網(wǎng)絡(luò)需求。基于家庭網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，公司推出了智能安防系統(tǒng)、智能照明系統(tǒng)、智能控制系統(tǒng)、智慧家電系統(tǒng)和能源管理系統(tǒng)等其他五大系統(tǒng)，構(gòu)成了家庭智能化解決方案，具有良好的市場潛力，有望成為公司下一個增長點(diǎn)。
整合上海微電子，提升上下游互補(bǔ)優(yōu)勢：公司對上海微電子收購后持續(xù)加強(qiáng)與主業(yè)的資源整合與合作，在載波通信寬帶低速SSC1663 產(chǎn)品系列（用電信息領(lǐng)域+智能化領(lǐng)域）、5061 雙模產(chǎn)品系列、載波通信窄帶低速SSC1642 低成本智能化解決方案完成了較多研究成果，有力的支持了公司高性能低成本家庭網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的推出。隨著上海微電子持續(xù)加快GPS/北斗技術(shù)預(yù)研，加速nm 級晶圓工藝提升，我們預(yù)計將對公司進(jìn)入新業(yè)務(wù)領(lǐng)域提供更多支持和互補(bǔ)，有利于公司未來發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司2016-2018 年的EPS 為0.76元、0.99 元、1.21 元，對應(yīng) PE 33/25/21 X。我們看好公司在家庭高速網(wǎng)絡(luò)的布局并預(yù)計2017 年將進(jìn)入快速發(fā)展期，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示： 國家電網(wǎng)等重要客戶訂單減少風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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