>> 華金證券-東軟載波（300183）三季報業(yè)績維持穩(wěn)定成長-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大?。?/td>
| 557KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚志勇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
點評：
智能電表和收購資產(chǎn)幵表驅(qū)動三季度收入增長：公司2016年前三季度銷售收入同比維持16.2%的穩(wěn)健增長，智能電表國網(wǎng)招標(biāo)和自采購業(yè)務(wù)銷售訂單數(shù)量穩(wěn)定，保證了公司銷售收入和經(jīng)營業(yè)績較去年同期有一定幅度的增長。而2015年收購上海東軟載波微電子有限公司后今年進(jìn)入了全面的幵表階段，因此公司營業(yè)收入保持了有效的成長性。
毛利率提升來源于收購?fù)瓿珊蟮纳舷掠握希汗厩叭径让仕酵壬仙?.9個百分點，第三季度單季度同比上升3.6個百分點，在收購了上海東軟載波微電子有限公司后，智能電表核心芯片的設(shè)計制造的上游產(chǎn)業(yè)鏈部分被納入到了公司的整體業(yè)務(wù)體系中，在上下游整合持續(xù)推進(jìn)的情況下，公司的盈利能力也獲得了提升。
費(fèi)用率水平上升受產(chǎn)業(yè)模式變化影響，整體盈利能力可控：公司前三季度的三項費(fèi)用率水平同比上升7.3個百分點至28.4%，費(fèi)用率的提升主要是由于幵表后的影響，我們可以看到結(jié)合毛利率不費(fèi)用率水平后公司的整體經(jīng)營利潤率同比上升0.9個百分點為32.9%，基本維持了穩(wěn)步小幅提升，未來我們訃為盡管公司的包括智能家居、衛(wèi)星導(dǎo)航等新產(chǎn)品研發(fā)和市場拓展的投入將會持續(xù)加大，但是憑借公司有效的管理和收購集成電路設(shè)計公司后帶來的協(xié)同效應(yīng)，整體盈利能力仍然值得期待。
投資建議：我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.81、0.98和1.20元。凈資產(chǎn)收益率分別為14.5%、15.5% 和16.6%，給予增持-A建議，6個月目標(biāo)價為29.40元，相當(dāng)于2016年至2018年36.3、30.0和24.5倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：國家電網(wǎng)智能化改造速度低于預(yù)期；智能家居產(chǎn)品的市場拓展丌及預(yù)期；收購上海微電子整合速度低于預(yù)期
|
|
