>> 群益證券-聚飛光電(300303)16年業(yè)績符合預(yù)期，17年受益行業(yè)景氣回升-170119
| 上傳日期： |
2017/1/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱吉翔 |
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公司作為小尺寸背光龍頭企業(yè)，近年來在大尺寸面板背光及照明領(lǐng)域均有所突破，同時產(chǎn)能增長顯著，預(yù)計公司2016-2018年分別可實現(xiàn)凈利潤為1.5億、1.7億、2.1億，YoY增長53%、14%、19%，對應(yīng)EPS為0.22元、0.25元、0.30元。目前股價對應(yīng)2017-2018年P(guān)E分別為35倍、30倍；考慮到行業(yè)景氣回升，同時公司切入IC封測領(lǐng)域?qū)⑿纬尚碌挠鲩L點，目前價值有所低估，給予“買入”的投資建議。
4Q16業(yè)績同比大幅增長： 公司公告2016年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤1.43億元-1.74億元，YOY增長40%-70%，據(jù)公告推算，4Q16凈利潤約為3405-6476萬，YOY增長278%-620%，凈利潤中值約4941萬元，YOY增長449%。4Q16公司業(yè)績大幅增長一方面源于上年同期基期較低，另一方面，行業(yè)景氣回升推動公司收入及盈利能力走高。展望未來，LED行業(yè)景氣回升可見，同時公司蕪湖及惠州新增產(chǎn)能有望持續(xù)釋放，2018年公司總體產(chǎn)能將跨上一個新臺階，因此我們預(yù)計未來兩年公司LED業(yè)務(wù)收入規(guī)模將穩(wěn)定增長，同時毛利率有望持續(xù)提升。
光學(xué)膜對業(yè)績影響有望轉(zhuǎn)正面：光學(xué)膜業(yè)務(wù)作為公司的一項新業(yè)務(wù)，經(jīng)過數(shù)年的培育目前已經(jīng)完成臺灣廠商送樣，后續(xù)有望逐步形成供貨，1H16公司光學(xué)膜銷量同比增長888%，同時虧損300余萬元，預(yù)計2017年光學(xué)膜業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈虧平衡，考慮到光學(xué)膜市場規(guī)模較大，新業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績新的增長來源之一。
切入IC封測領(lǐng)域：公司與蕪湖開發(fā)區(qū)、中興智能科技簽署合作協(xié)議，擬在蕪湖經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)中興智能科技蕪湖產(chǎn)業(yè)園內(nèi)投資建設(shè)IC集成電路封裝和LED封裝及組件生產(chǎn)基地，預(yù)計2018年有望進入放量階段。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2016-18年分別可實現(xiàn)凈利潤為1.5億、1.7億、2.1億，YoY增長53%、14%、19%，對應(yīng)EPS為0.22元、0.25元、0.30元。目前股價對應(yīng)2017-2018年P(guān)E分別為35倍、30倍；考慮到行業(yè)景氣回升，同時公司切入IC封測領(lǐng)域?qū)⑿纬尚碌挠鲩L點，目前價值有所低估，給予“買入”的投資建議。
風(fēng)險因素：中大尺寸背光市場開拓不達預(yù)期，LED產(chǎn)品價格下降過快。
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