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公司作為行業(yè)龍頭將明顯受益，未來公司的制劑市場份額有望從3%左右提升至10%以上，相當于現(xiàn)有銷售規(guī)模提升2 倍。
    田田圈線下區(qū)域運營體系逐步完善，打造遙遙領先的農(nóng)資分銷平臺
    農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料主要包括化肥、種子、農(nóng)藥、農(nóng)機等，合計市場規(guī)模超過1 萬億，而農(nóng)藥的市場規(guī)模不到1000 億，相對比較小。但是農(nóng)藥因為使用頻率高和專業(yè)性強等特點導致農(nóng)民對農(nóng)藥使用的技術服務需求最多、頻率最高，公司借助這一大優(yōu)勢擬打造遙遙領先的全農(nóng)資分銷平臺，在渠道中逐步導入其他農(nóng)資品類，利用田田圈品牌逐漸積累的會員優(yōu)勢，聯(lián)盟眾多的縣級經(jīng)銷商和鄉(xiāng)鎮(zhèn)級零售店集中采購，去爭奪體量是原有農(nóng)藥市場10 倍的一個市場份額。經(jīng)過長達兩年的迭代試錯，公司已經(jīng)找到可行的模式，同時堅定了轉型田田圈的決心。
    堅定轉型農(nóng)業(yè)綜合服務商
    規(guī)模經(jīng)營對農(nóng)業(yè)服務提出了新的要求，最新的農(nóng)業(yè)1 號文里面也提到鼓勵經(jīng)銷商轉型做綜合農(nóng)業(yè)服務商，跟公司的戰(zhàn)略完全吻合。農(nóng)業(yè)服務將覆蓋農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)前、產(chǎn)中和產(chǎn)后，公司積極在線上和線下布局，打造了PCA+田哥田姐的線下植保服務體系、作物圈支持、無人機病蟲害防治、農(nóng)村金融服務平臺等，未來甚至可以通過合作方式向消費品代購、農(nóng)產(chǎn)品銷售等服務拓展，全面堅定地轉型農(nóng)業(yè)綜合服務商。
    逐步打造大三農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈
    由于農(nóng)村信息基礎設施落后和農(nóng)民消費習慣轉變緩慢，我們相信農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展未來一定需要線下入口，過去兩年的實踐證明農(nóng)資、消費品、農(nóng)產(chǎn)品三大入口中最有可能勝出的是農(nóng)資，未來大概率是依托遍布全國3 萬多個鄉(xiāng)鎮(zhèn)的幾十萬家農(nóng)資零售店作為農(nóng)民接入互聯(lián)網(wǎng)的入口，同時搭載農(nóng)業(yè)服務、消費品代購、農(nóng)產(chǎn)品進城、物流倉儲、政府、銀行、電信等功能模塊，田田圈目前卡位極好。
    盈利預測與投資建議
    預計16-18 年EPS 為-0.37、0.39、0.54 元，公司二期員工持股購買完畢，一二期共超6 億元，綜合成本約10.65 元/股，安全邊際極高，維持“強烈推薦”評級，目標價15.60-17.55 元/股，對應17 年40-45 倍PE。
    風險提示：農(nóng)資行業(yè)整體低迷的風險。