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    電商：打造行業(yè)電商，推進(jìn)門(mén)店互聯(lián)網(wǎng)化
    公司電商業(yè)務(wù)主要分為行業(yè)電商、區(qū)域電商和門(mén)店互聯(lián)網(wǎng)化三大塊，現(xiàn)已成功搭建涵蓋B2C、B2B、O2O等業(yè)務(wù)的底層框架，中小藥店全品采購(gòu)平臺(tái)窗外藥盟是公司B2B業(yè)務(wù)的重要嘗試，有效解決了門(mén)店品種有限和存放空間問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了線(xiàn)上與線(xiàn)下的結(jié)合，促進(jìn)了門(mén)店的互聯(lián)網(wǎng)化。
    定增:加碼中藥飲片，業(yè)務(wù)新看點(diǎn)
    公司將定增6億元用于門(mén)店建設(shè)改造和中藥飲片擴(kuò)建項(xiàng)目，公司將依托于云南省中藥材優(yōu)勢(shì)發(fā)展中藥業(yè)務(wù)；同時(shí)，品牌優(yōu)勢(shì)明顯的白云山參與定增將為雙方未來(lái)合作打下基礎(chǔ)，在中藥飲片業(yè)務(wù)上雙方有望達(dá)成協(xié)同效應(yīng)。
    行業(yè)：政策+資本介入，連鎖藥店迎行業(yè)整合機(jī)遇
    近年來(lái)我國(guó)藥品零售市場(chǎng)集中度不斷提升，連鎖率于2015年末首次超過(guò)40%（45.73%），但整體競(jìng)爭(zhēng)格局仍較為分散；對(duì)標(biāo)美日等發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)連鎖率和集中度均有較大上升空間。隨著行業(yè)龍頭的上市和資本的介入，龍頭并購(gòu)和擴(kuò)張加速；同時(shí)，連鎖藥店還面臨著醫(yī)院端部分市場(chǎng)外流和行業(yè)政策利好，單體藥店生存空間急劇壓縮，行業(yè)并購(gòu)整合加速。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    公司作為西南地區(qū)連鎖藥店龍頭，在西南地區(qū)區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)將繼續(xù)通過(guò)新設(shè)和并購(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)在布局地區(qū)的連鎖力度，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；電商與中藥飲片業(yè)務(wù)將成為未來(lái)公司業(yè)務(wù)的新看點(diǎn)。預(yù)計(jì)2016年、2017年、2018年EPS分別為0.79元、0.98元、1.17元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為26倍、21倍、18倍，首次覆蓋，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    門(mén)店迅速擴(kuò)增帶來(lái)的管理壓力；新收購(gòu)門(mén)店整合風(fēng)險(xiǎn)；股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。