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    評(píng)論：
    廣藥白云山大規(guī)模參與定增，產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)。廣藥白云山是目前國(guó)內(nèi)華南區(qū)域規(guī)模領(lǐng)先的醫(yī)藥商業(yè)和工業(yè)企業(yè)，目前旗下?lián)碛? 家中藥企業(yè)和3 家醫(yī)藥貿(mào)易企業(yè)，擁有中西藥產(chǎn)品批文超過(guò)2000 余個(gè)，其中白云山牌復(fù)方丹參片、板藍(lán)根等中藥產(chǎn)品品牌優(yōu)勢(shì)顯著。本次通過(guò)參與定增與公司的深度合作，一方面有望進(jìn)一步加深公司與廣藥白云山之間的產(chǎn)品銷(xiāo)售合作，另一方面依靠白云山的品牌優(yōu)勢(shì)，也有望促進(jìn)公司優(yōu)質(zhì)中藥飲片產(chǎn)品的云南省外銷(xiāo)售布局，雙方協(xié)同效應(yīng)未來(lái)有望逐步加深。
    依托云南道地藥材優(yōu)勢(shì)大力發(fā)展中藥飲片業(yè)務(wù)，未來(lái)市場(chǎng)可期。除了傳統(tǒng)的醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)外，公司還依托云南道地藥材優(yōu)勢(shì)大力發(fā)展中藥飲片業(yè)務(wù)。
    全資子公司中藥科技成立于2009 年，目前已成為云南省內(nèi)最大的傳統(tǒng)中藥飲品生產(chǎn)企業(yè)，除了為公司旗下的零售門(mén)店提供優(yōu)質(zhì)的中藥飲品產(chǎn)品外，還為白云山等多個(gè)知名品牌提供產(chǎn)品供應(yīng)。未來(lái)公司有望依靠在云南省的藥材產(chǎn)地優(yōu)勢(shì)，布局更多的與上游品牌工業(yè)企業(yè)的合作，產(chǎn)品逐漸走向全國(guó)，未來(lái)中藥飲片業(yè)務(wù)將成為公司盈利能力的另一個(gè)重要來(lái)源。
    資金儲(chǔ)備充裕并購(gòu)擴(kuò)張能力強(qiáng)。公司雖于2016 年8 月終止了2015 年度非公開(kāi)發(fā)行股票方案，但目前通過(guò)銀行擔(dān)保授信、中短期融資券和并購(gòu)基金等形式儲(chǔ)備了近百億級(jí)的戰(zhàn)略并購(gòu)發(fā)展資金，結(jié)合大股東在公司中持股比例相對(duì)較高的優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)并購(gòu)擴(kuò)張能力強(qiáng)勁，有望實(shí)現(xiàn)全國(guó)性大型醫(yī)藥連鎖的戰(zhàn)略布局。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)增速放緩、并購(gòu)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司區(qū)域聚焦戰(zhàn)略后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，本次定增通過(guò)引入白云山的合作有望在未來(lái)發(fā)揮顯著的協(xié)同效應(yīng)。暫不考慮增發(fā)因素的影響，維持公司2016-2018 年盈利預(yù)測(cè)EPS0.79/0.99/1.22 元，參考市場(chǎng)可比公司給予公司2017 年26 倍PE，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.74 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。