>> 申萬宏源-先河環(huán)保(300137)深度報告-京津冀生態(tài)治理政策加碼,區(qū)域龍頭優(yōu)先受益-170220
| 上傳日期： |
2017/2/21 |
大小： |
1320KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，董宜安 |
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此報告為加密報告 |
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近期以網(wǎng)格化監(jiān)測為抓手，借力VOCs 治理，逐步由單一產(chǎn)品向“產(chǎn)品+服務(wù)+運(yùn)營”監(jiān)測全產(chǎn)業(yè)鏈模式升級。
京津冀環(huán)保治理政策力度和廣度或?qū)⒋蟪A(yù)期。政策緣起北京17 年霧霾治理不達(dá)標(biāo)“提頭來見”的市長承諾，14 年《北京市大氣污染防治條例》提出“PM 2.5 年均濃度到17 年降到60ug/m3”，時任市長王安順戲稱向國務(wù)院保證不達(dá)目標(biāo)“提頭來見”。但參考14-16年年均濃度為86、81、73 ug/m3，17 年60ug/m3 下降濃度將為過去2 年下降的總量，且基數(shù)低難度更大。近期召開的“京津冀”2+26 通道城市大氣污染防治工作視頻會議，將工作方案分拆落實更細(xì)，實施地區(qū)包括北京、天津及河北、山西、山東和河南的部分城市，稱為“2+26”城市。且各個地區(qū)都將制定細(xì)化方案及完成時限，切實落實黨委政府“黨政同則”“一崗雙責(zé)”，目標(biāo)臨近，預(yù)計治理動作將急劇加速。
網(wǎng)格化監(jiān)測受益于京津冀環(huán)保治理推行，“天羅地網(wǎng)”理念漸成智慧環(huán)保雛形。網(wǎng)格化監(jiān)控系統(tǒng)是公司的戰(zhàn)略支撐產(chǎn)品，公司自16 年推出大氣污染防治網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)控及決策支持平臺。目前公司已在全國多地建立了大氣污染防治網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)控及決策支持平臺，平臺支撐了20 余個城市，超過2000 個監(jiān)測點的監(jiān)測數(shù)據(jù)實時展示、查詢及數(shù)據(jù)分析。預(yù)計16 年公司網(wǎng)格化監(jiān)測或?qū)⒇暙I(xiàn)公司接近一半收入，公司的“天羅地網(wǎng)”理念在逐步得到市場認(rèn)可，將有助于公司進(jìn)一步拓展國內(nèi)市場，未來或?qū)l(fā)展成為智慧環(huán)保雛形推廣。
VOCs 考核期臨近，公司作為首個試點承接公司有望率先獲益。十三五規(guī)劃綱要將VOCs新納入總量控制指標(biāo)，提出VOCs 在重點區(qū)域、重點行業(yè)推進(jìn)揮發(fā)性有機(jī)物排放總量控制，全國排放總量下降10%以上。自16 年10 月1 日起，VOCs 排污費已在全國開始征收，VOCs 治理大幕逐漸打開。政府監(jiān)測能力建設(shè)將為相應(yīng)監(jiān)測儀器公司帶來新增市場。2015年公司中標(biāo)行業(yè)VOCs 治理領(lǐng)域首個大型項目-保定雄縣包裝印刷行業(yè)VOCs 第三方治理項目，受京津冀總體規(guī)劃等原因未能如期開工，但受益于京津冀環(huán)境治理政策推進(jìn)，近期該項目有望重啟。目前，公司針對企業(yè)有/無組織排放VOCs 治理方案已在全國多地應(yīng)用。
投資評級與估值：我們上調(diào)16-18 年凈利潤預(yù)測至1.10、1.55、2.11 億元（原為1.05、1.45、1.87 億元），對應(yīng)EPS 為0.32、0.45、0.61 元/股，16、17 年P(guān)E 為49 倍和35倍，與行業(yè)平均持平，但公司細(xì)分行業(yè)市值最小，PB 明顯低于行業(yè)平均且借助京津冀政策推進(jìn)以及VOCs 治理加速，公司業(yè)績將進(jìn)入新一輪快速成長期，重申“買入”評級。
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