>> 光大證券-友阿股份(002277)業(yè)績符合預(yù)期，看好未來兩個季度表現(xiàn)-170222
| 上傳日期： |
2017/2/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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公司控股子公司湖南樂美食餐飲管理有限公司于2016 年8 月營業(yè)并確認(rèn)賓館餐飲業(yè)務(wù)收入，報告期內(nèi)賓館餐飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收895.36 萬元。
單季度拆分看，公司4Q2016 實現(xiàn)營業(yè)收入18.31 億元，同比降低1.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤6510.22 萬元，同比增長195.76%。
公司 2016 年業(yè)績有所下滑，除受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響外，公司新開的天津奧萊以及常德、郴州兩地的友阿國際廣場所造成的相關(guān)費用也在一定程度上拖累了公司業(yè)績。此外，受當(dāng)前金融形勢影響，公司小額貸款和融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的收入有所下降。
◆綜合毛利率增長0.83 個百分點，期間費用率增長2.09 個百分點報告期內(nèi)公司綜合毛利率為19.27%，同比增長0.83 個百分點，其中零售/房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率分別為15.92%/ 27.36%，同比變化0.86/ 0.9 個百分點。公司彩票業(yè)務(wù)未發(fā)生營業(yè)成本，而報告期內(nèi)新增的賓館餐飲業(yè)務(wù)毛利率為65.83%。
報告期內(nèi)公司期間費用率為12.6%，同比增長2.09 個百分點，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為6.34%/ 6.52%/ -0.26%，同比變化1.52/ 1.38/-0.81 個百分點。
◆看好奧萊業(yè)態(tài)前景，待出售商鋪將貢獻(xiàn)利潤
公司在長沙的奧特萊斯坐擁交通便利、知名品牌入駐等優(yōu)勢，預(yù)計將有良好的收入表現(xiàn)，同時隨著新建的天津奧萊以及常德、郴州兩地的友阿國際廣場進(jìn)入培育期，公司業(yè)績有望持續(xù)增長；商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司在常德、郴州、邵陽建設(shè)的部分商業(yè)街商鋪準(zhǔn)備出售，預(yù)計未來三年商鋪出售將為公司貢獻(xiàn)較多利潤。
◆調(diào)整盈利預(yù)測、提升6 個月目標(biāo)價至20 元，維持買入評級我們假定2018/ 2019 年分別有1 個億左右的地產(chǎn)利潤貢獻(xiàn)（17 年暫時未作地產(chǎn)利潤預(yù)測），據(jù)此調(diào)整對公司2017-2019 全面攤薄EPS 的預(yù)測為0.50/ 0.62/ 0.66 元（之前為0.53/ 0.57/ 0.63 元），提升未來6 個月目標(biāo)價至20 元，維持買入評級。
◆風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，居民消費需求的增速低于預(yù)期。
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