>> 中泰證券-長盈精密（300115）業(yè)績超預(yù)期，未來業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花潛力無限-170228
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉 |
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此報告為加密報告 |
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公司解釋業(yè)績大幅增長的主要原因?yàn)?報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)的訂單和需求增長較大，主要品牌客戶業(yè)務(wù)量較去年同期顯著增加，銷售收入及利潤因此增長明顯。
受益于國產(chǎn)手機(jī)持續(xù)放量+導(dǎo)入三星等大客戶等因素，公司中短期業(yè)績將得到持續(xù)保障。產(chǎn)能與良率改善提升，公司將牢牢占據(jù)HOV 主流供應(yīng)鏈位置，同時正加強(qiáng)與三星等國際廠商深度合作，公司金屬機(jī)殼業(yè)務(wù)17/18 年復(fù)合增速有望50%+。
防水材料布局卡位精準(zhǔn)，有望充分享受行業(yè)爆發(fā)紅利。17 年為防水大年，公司通過控股方振布局防水市場，切入蘋果供應(yīng)鏈，手機(jī)單機(jī)防水材料價值量增加+國產(chǎn)品牌推出防水機(jī)型有望助力防水業(yè)務(wù)成為公司第二增長極。
聯(lián)合三環(huán)推動陶瓷機(jī)殼產(chǎn)業(yè)發(fā)展，前瞻性布局搶占藍(lán)海市場。雙方未來6 年將投資87 億推動陶瓷機(jī)殼項(xiàng)目，預(yù)計年底可望實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能100 萬片，18 年實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能200 萬片。此次合作將打通陶瓷機(jī)殼前道和后道全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步增強(qiáng)公司行業(yè)話語權(quán)，為公司打開了巨大成長空間。
汽車電子和自動化等諸多領(lǐng)域多點(diǎn)開花，打開行業(yè)發(fā)展天花板。公司多形式進(jìn)軍汽車電子領(lǐng)域，率先切入精密連接器等產(chǎn)業(yè)；發(fā)力智能制造布局自動化，大幅提高生產(chǎn)效率和良率；自動化產(chǎn)品性價比高，有望在外銷市場取得進(jìn)展。
投資建議：手機(jī)金屬和陶瓷外觀件夯實(shí)增長基礎(chǔ)，汽車電子與自動化等領(lǐng)域再拓成長空間，后續(xù)8 億員工持股計劃提供市場信心，我們預(yù)計公司2017/18年凈利潤為10.68/16.53 億元，EPS 為1.19/1.82 元，增速為55.9%/54.8%，參考可比公司估值和公司可交換債26.5 元的轉(zhuǎn)股價，給予2017 年32 倍估值，目標(biāo)價37.44 元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：金屬機(jī)殼滲透率不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；
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