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其中四季度公司實(shí)現(xiàn)收入4.00 億元，同比增長(zhǎng)237.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2737.2 萬元，同比增長(zhǎng)132.1%。
    并表易幻帶來公司收入和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2016 年公司完成對(duì)易幻網(wǎng)絡(luò)70%股權(quán)的收購(gòu)，同時(shí)完成證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類調(diào)整，公司正式開啟泛娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展。易幻網(wǎng)絡(luò)自2016 年3 月起開始并表，報(bào)告期內(nèi)易幻網(wǎng)絡(luò)合并營(yíng)業(yè)收入10.04 億元，主要受益于公司16 年重點(diǎn)產(chǎn)品《六龍御天》、《劍俠情緣》的超高流水表現(xiàn)，結(jié)合15%的合理凈利潤(rùn)率假設(shè)（易幻中報(bào)時(shí)凈利潤(rùn)率18.7%，三季報(bào)凈利潤(rùn)率15.8%），我們預(yù)計(jì)易幻網(wǎng)絡(luò)報(bào)告期內(nèi)給上市公司提供合并報(bào)表利潤(rùn)在1 億左右。主業(yè)方面，公司16 年重點(diǎn)拓展澳洲總包項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入1.2 億元，我們預(yù)計(jì)在示范項(xiàng)目帶動(dòng)下，公司主業(yè)將加快從傳統(tǒng)傳送帶售賣向傳送帶總包服務(wù)的全面升級(jí)，公司主業(yè)收入和盈利能力將顯著提升。
    17 年爆款產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，發(fā)行地區(qū)持續(xù)拓展，公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)高增。作為手游海外發(fā)行的龍頭企業(yè)，公司將繼續(xù)受益海外市場(chǎng)高增長(zhǎng)（2016 年中國(guó)自研游戲海外實(shí)現(xiàn)收入72.3 億美元，同比增長(zhǎng)36%）。17 年公司已經(jīng)獲得祖龍《夢(mèng)幻誅仙》、網(wǎng)易《倩女幽魂》、完美《誅仙》等S 級(jí)作品的海外發(fā)行權(quán)，公司S 級(jí)產(chǎn)品儲(chǔ)備相比16 年在數(shù)量和質(zhì)量上有明顯提升，17 年公司流水和利潤(rùn)有望繼續(xù)高增長(zhǎng)。同時(shí)從覆蓋地區(qū)分析，公司17 年重點(diǎn)發(fā)力有巨大市場(chǎng)潛力的東南亞市場(chǎng)，通過前期《倩女幽魂》、《射雕英雄傳》等游戲的發(fā)行，公司積累了在東南亞市場(chǎng)發(fā)行的經(jīng)驗(yàn)，為公司后續(xù)在東南亞地區(qū)上線更多游戲并優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，市場(chǎng)空間的拓展將為公司提供更大的成長(zhǎng)空間。
    維持盈利預(yù)測(cè)不變，重申“增持”評(píng)級(jí)。上市公司已完成易幻24%少數(shù)股東權(quán)益的收購(gòu)，易幻將在上市公司的泛娛樂發(fā)展中扮演更重要地位。未來公司將在海外發(fā)行領(lǐng)域繼續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)在整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)鏈上加強(qiáng)業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)公司整體海外泛娛樂平臺(tái)的打造。公司當(dāng)前股價(jià)倒掛員工持股價(jià)（25.71 元/股）和大股東增持價(jià)（28.2 元/股），具有極高安全邊際。
    我們維持16-18 年盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司16-18 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41 億元、2.93 億元、3.99 億元，EPS 分別為0.36/0.74/1.01 億元，對(duì)應(yīng)PE 為60/29/21 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。