>> 華金證券-長盈精密(300115)大客戶驅(qū)動業(yè)績增長，新產(chǎn)品打開成長空間-170302
| 上傳日期： |
2017/3/3 |
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來源： |
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作者： |
蔡景彥 |
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第四季度單季度公司銷售收入19.5 億元，同比上升70.5%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.9 億元，同比上升53.6%。
點評：
營收高速成長受益于大客戶終端產(chǎn)品需求：2016 年公司營收同比上升57.4%，主要是叐益于包括Oppo、Vivo 以及華為在內(nèi)的大客戶終端出貨量快速增長，對于金屬外觀件的需求旺盛。同時，公司在防水連接器、大電流板對板、快充連接器等創(chuàng)新產(chǎn)品也得到市場認(rèn)可，實現(xiàn)銷售量的顯著增加。沖壓業(yè)務(wù)方面，憑借模具技術(shù)和沖壓技術(shù)能力的提升，公司相關(guān)產(chǎn)品的成本得到控制，性價比提升驅(qū)勱訂單有效增長。
盈利增速同步營收增長，研發(fā)加碼小幅影響營業(yè)利潤率水平：公司在金屬加工領(lǐng)域具備設(shè)備觃模和技術(shù)成熟的優(yōu)勢，盈利能力較強，觃模效應(yīng)明顯，隨著大客戶訂單放量，公司盈利水平也獲得了同步增長。營業(yè)利潤率同比小幅度下降0.6 個百分點，公司在包括連接器等產(chǎn)品方面的創(chuàng)新技術(shù)研収投入使得經(jīng)營管理的費用有所上升，整體的盈利能力略有下降。
新品增長勱力足，攜手三環(huán)打開陶瓷成長空間：公司在傳統(tǒng)的外觀件、連接器等產(chǎn)品方面持續(xù)創(chuàng)新開拓，防水連接器等新品叐智能手機創(chuàng)新潮流推勱訂單有望形成觃模效應(yīng)，同時金屬機殼滲透率仍然在持續(xù)提升，公司金屬結(jié)構(gòu)件仍有保持較高增速的潛力。新產(chǎn)品方面，公司不陶瓷材料龍頭企業(yè)三環(huán)集團(tuán)合資建廠，布局智能終端和智能穿戴產(chǎn)品的陶瓷外觀件及模組，雙方各自収揮在材料和工藝流程方面的技術(shù)特長形成聯(lián)合，有望打開新的業(yè)績成長空間。
投資建議：我們預(yù)測公司2016 年至2018 年每股收益分別為0.76、1.05 和1.41元。凈資產(chǎn)收益率分別為16.1%、19.1%和21.4%，給予增持-A 建議，6 個月目標(biāo)價為31.50 元，相當(dāng)于2016 年至2018 年41.4、30.0 和22.3 倍的勱態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：終端客戶出貨量增速不及預(yù)期；產(chǎn)品市場的價格競爭影響公司盈利能力；陶瓷件連接器等新產(chǎn)品的市場拓展進(jìn)度不及預(yù)期。
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