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    同時(shí)，公司擬募集配套資金20.3 億元。公司股票將于3 月13 日復(fù)牌。
    點(diǎn)評：
    北京矽成是全球領(lǐng)先的SRAM 和DRAM 芯片設(shè)計(jì)廠商。矽成的主營業(yè)務(wù)為集成電路存儲(chǔ)器及相關(guān)器件的設(shè)計(jì)、制造和銷售，存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)是公司最核心業(yè)務(wù)，占收入的比重超過95%，主要收入來自DRAM、SRAM 存儲(chǔ)芯片，其產(chǎn)品主要面向?qū)Ｓ妙I(lǐng)域市場，廣泛應(yīng)用于工業(yè)、汽車、通信設(shè)備、醫(yī)療和消費(fèi)電子等領(lǐng)域。公司在SRAM 和DRAM 領(lǐng)域分別位居全球第二和第八位。
    收購矽成將助公司補(bǔ)全存儲(chǔ)器版圖，打造全球影響力的存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)。兆易是國內(nèi)存儲(chǔ)器芯片設(shè)計(jì)龍頭，其主要業(yè)務(wù)是NOR Flash、NAND Flash 和MCU芯片。矽成在SRAM 和DRAM 領(lǐng)域具有全球競爭力，在汽車、工業(yè)等領(lǐng)域擁有一批優(yōu)質(zhì)客戶，包括汽車領(lǐng)域的Delphi、Valeo、TRW，工業(yè)領(lǐng)域的Siemens、Schneider、Honeywell、GE、ABB 和三菱等。收購矽成之后，公司將增加SRAM 和DRAM 業(yè)務(wù)，補(bǔ)全存儲(chǔ)器版圖，將進(jìn)一步提升公司在全球的競爭力。
    收購矽成有助于提升公司的盈利水平。矽成方面承諾2017-2019 年的扣非凈利潤分別為2.99/4.42/5.72 億元，收購價(jià)格相對于2017 年的業(yè)績承諾PE 為21.7 倍，遠(yuǎn)低于A 股同類公司的估值。若矽成可完成業(yè)績承諾，2017-2019年合并備考利潤將相當(dāng)可觀，大幅提升公司的盈利水平。
    供需緊張，NOR Flash 存儲(chǔ)器價(jià)格上漲提升公司業(yè)績彈性。由于產(chǎn)能緊張及AMOLED 等需求旺盛，NOR Flash 今年上半年有望漲價(jià)30%，美光、華邦電、旺宏等股價(jià)大幅上漲。NOR Flash 漲價(jià)的主要原因：1）新增晶圓產(chǎn)能有限，Cypress 關(guān)閉生產(chǎn)線，以及美光退出NOR Flash 業(yè)務(wù)加劇產(chǎn)能緊張，晶圓代工價(jià)格上漲；2）AMOLED 面板、物聯(lián)網(wǎng)等爆發(fā)帶動(dòng)NOR Flash 需求大幅增長；3）市場集中度提升；4）DRAM 和NAND Flash 漲價(jià)的帶動(dòng)效應(yīng)。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。考慮公司的業(yè)績增長和矽成的業(yè)績承諾，以及股本增加的因素，預(yù)計(jì)2017-2019 年公司的備考業(yè)績分別為5.89/8.19/10.62億元，當(dāng)前股價(jià)17/18/19 年對應(yīng)的PE 分別為約43/31/24 倍。維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級，目標(biāo)價(jià)210 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑，重組進(jìn)展不及預(yù)期等。