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2017年1 月變更實(shí)際控制人，集中力量開展基于云通信的移動(dòng)互聯(lián)一體化支撐業(yè)務(wù)。我們給予該股買入的首次評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格21.00 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    企業(yè)短信需求規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，成為驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素。OTT 業(yè)務(wù)非但沒有對(duì)企業(yè)短信造成沖擊，反而帶動(dòng)企業(yè)短信業(yè)務(wù)共同繁盛，過去幾年總業(yè)務(wù)量從4,000 多到5,000 多億穩(wěn)步增長(zhǎng)。主要原因是企業(yè)短信作為移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù)在線下的關(guān)鍵錨點(diǎn)，在可靠性、時(shí)效、覆蓋率、公允和權(quán)威性等方面有不可取代的作用。更重要的，企業(yè)短信已經(jīng)成為第三方開展的成熟面向內(nèi)容增值的服務(wù)，我們判斷，隨著B 端客戶需求的強(qiáng)化，對(duì)第三方供應(yīng)商的可靠性、定制化服務(wù)能力會(huì)有更高要求，未來產(chǎn)業(yè)將趨于集中化，為相關(guān)龍頭帶來營(yíng)收規(guī)模和盈利能力雙重提升。
    集中優(yōu)勢(shì)力量重點(diǎn)投入流量經(jīng)營(yíng)，流量業(yè)務(wù)或現(xiàn)突破性發(fā)展。流量業(yè)務(wù)將是公司今年起重點(diǎn)投入的戰(zhàn)略方向，已組建專門業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)在人力、銷售和財(cái)務(wù)上獨(dú)立，避免短信既有產(chǎn)糧區(qū)引入的經(jīng)營(yíng)惰性。在上游，夢(mèng)網(wǎng)已和運(yùn)營(yíng)商各省公司形成了穩(wěn)固合作關(guān)系；關(guān)鍵因素在于向下游B 端客戶的拓展和服務(wù)質(zhì)量提升。過去后向流量規(guī)?；鶖?shù)較低，我們認(rèn)為未來幾年以公司的平臺(tái)實(shí)力和重點(diǎn)投入，有望實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)。
    實(shí)際控制人變更，整合上市公司資源全力聚焦云通信、云計(jì)算和云商務(wù)一體化的移動(dòng)互聯(lián)云服務(wù)平臺(tái)。年初公司變更實(shí)際控制人，顯示上市公司已經(jīng)明確以移動(dòng)互聯(lián)運(yùn)營(yíng)服務(wù)為核心發(fā)展方向，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)將會(huì)逐漸淡出。而公司目前持股比重仍不夠集中，我們預(yù)測(cè)實(shí)際控制人后續(xù)將提升持股比重，并加大資源整合以及對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的擴(kuò)充升級(jí)，形成集云通信、云計(jì)算與云商務(wù)于一體的綜合平臺(tái)，發(fā)展延續(xù)性有望長(zhǎng)期保持。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    運(yùn)營(yíng)商政策風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展流量經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不力風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    在傳統(tǒng)電力業(yè)務(wù)存續(xù)的前提下，我們預(yù)測(cè)2016 到2019 年公司的每股收益為0.31 元、0.36 元、0.58 元和0.82 元。假設(shè)剝離掉電力業(yè)務(wù)，純粹計(jì)算移動(dòng)互聯(lián)支撐業(yè)務(wù)，每年約減少1 個(gè)億虧損，對(duì)應(yīng)每股收益為0.42 元、0.47 元、0.7 元和0.93 元，復(fù)合增長(zhǎng)率在30%以上，基于核心業(yè)務(wù)在2018年的每股收益，以動(dòng)態(tài)市盈率30 倍市盈率計(jì)， 12 個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為21.00元，首次評(píng)級(jí)買入。