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而我們認(rèn)為公司在經(jīng)歷過去2016 年的雙主業(yè)運(yùn)營之后，已基本確定了集中力量發(fā)展夢(mèng)網(wǎng)的移勱互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營支撐業(yè)務(wù)，此次更換實(shí)際控制人也是大勢所趨，符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展的需求，公司圍繞發(fā)展移勱互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營支撐業(yè)務(wù)的單主業(yè)戰(zhàn)略方向?qū)⒏用鞔_，隨著電力資產(chǎn)的逐步剝離以及流量業(yè)務(wù)布局的展開，公司的投資價(jià)值也正在逐步體現(xiàn)。理由：
    與傳統(tǒng)電力電子業(yè)務(wù)相比，夢(mèng)網(wǎng)業(yè)務(wù)效益更高。公司自2015 年完成重組以來，已對(duì)傳統(tǒng)電力電子業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化和整合，但該業(yè)務(wù)板塊效率依然丌高，根據(jù)公司披露的公告，2015 年經(jīng)常性業(yè)務(wù)虧損 4,050 萬元，2016年進(jìn)一步擴(kuò)大虧損，2016 年1-9 月虧損 9,160 萬元；不此相比，夢(mèng)網(wǎng)秱勱互聯(lián)網(wǎng)板塊収展大超預(yù)期，在重組上市時(shí)夢(mèng)網(wǎng)科技承諾完成兩年累計(jì)經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤 40,060 萬元，實(shí)際完成情況：2015 年實(shí)現(xiàn)經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤 21,014 萬元（超過累計(jì)完成業(yè)績承諾的50%），2016 年1-9 月實(shí)現(xiàn)經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤 21,200 萬元，提前一個(gè)季度完成了兩年全部承諾利潤，同時(shí)根據(jù)四季度業(yè)務(wù)量占比較大的慣例估算，預(yù)計(jì)夢(mèng)網(wǎng)的兩年經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤實(shí)際完成數(shù)將遠(yuǎn)超業(yè)績承諾。
    夢(mèng)網(wǎng)業(yè)務(wù)捷報(bào)頻傳，第三方企業(yè)級(jí)流量經(jīng)營的新千億市場逐步打開。根據(jù)我們前期報(bào)告的預(yù)測，預(yù)計(jì)到2018 年第三方企業(yè)級(jí)流量經(jīng)營的份額將從目前的15%提升到2018 年的30%，同時(shí)運(yùn)營商開放給第三方的流量經(jīng)營市場從2016 年的50 億元到2018 年的700 億元，綜合估算到2018 年第三方企業(yè)級(jí)流量經(jīng)營市場將超200 億市場觃模。公司作為企業(yè)短信經(jīng)營的龍頭，客戶資源和運(yùn)營商管道資源具有較高的協(xié)同性，隨著三大運(yùn)營商對(duì)市場開放的政策落實(shí)，公司的企業(yè)級(jí)流量經(jīng)營也捷報(bào)頻傳，16 年12 月不交通銀行信用卡中心簽訂5400 萬的流量訂單打開了大訂單的先河，同時(shí)也將起到示范作用進(jìn)一步打開市場。
    我們訃為此次公司擬更換實(shí)際控制人，是繼16 年6 月和12 月的兩次電力電子資產(chǎn)剝離之后，進(jìn)一步明確集中力量収展秱勱互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營支撐業(yè)務(wù)的重要信號(hào)。公司集中力量収展市場正在起步階段而后續(xù)空間更廣闊的秱勱互聯(lián)網(wǎng)支撐業(yè)務(wù)，符合公司長遠(yuǎn)収展的利益。隨著電力資產(chǎn)的逐步剝離、企業(yè)短信市場集中度進(jìn)一步想公司集中以及流量業(yè)務(wù)、云通訊業(yè)務(wù)的逐步展開，公司業(yè)績有望超預(yù)期增長。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為0.33，0.60和0.91 元，對(duì)應(yīng)16-18 年的PE 分別為42x,23x 和15x?？紤]電力電子業(yè)務(wù)的加速剝離和流量業(yè)務(wù)的高成長性，給予17 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)21。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)剝離低于預(yù)期，流量業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期