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    資產(chǎn)優(yōu)化推動(dòng)扣非凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。公司積極推動(dòng)印刷機(jī)械業(yè)務(wù)整體推出，其中上海電氣印包公司旗下的亞華、紫光、申威達(dá)和光華及高斯國(guó)際股權(quán)于2015年8 月轉(zhuǎn)讓完畢。剝離資產(chǎn)部分2014 年虧損4.73 億元，2015 年上半年虧損1.16 億元。資產(chǎn)整合與優(yōu)化顯著改善了公司業(yè)績(jī)，2016 年公司扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3.69 億元，同比增長(zhǎng)49.22%。
    電梯業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，軌道交通項(xiàng)目拓展順利。公司2016 年電梯業(yè)務(wù)收入178.37億元，同比增長(zhǎng)2.38%，毛利率22.33%，同比減少0.19 個(gè)百分點(diǎn)。公司2016年繼續(xù)加大對(duì)二三線城市重大項(xiàng)目的跟蹤力度，并在軌道交通項(xiàng)目拓展順利，承接項(xiàng)目包括深圳、青島、南昌等城市軌交項(xiàng)目及貴安高鐵項(xiàng)目。
    公司安裝維保業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。公司2016 年新梯銷售收入133.37 億元，與2015年的133.36 億元基本持平。公司2016 年維保維保等服務(wù)收入超過45 億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例超過25%，同比增長(zhǎng)10%，而公司2015 年及2016 年上半年維保安裝收入同比增長(zhǎng)17%、25%，公司后市場(chǎng)業(yè)務(wù)增速放緩。
    精密減速器項(xiàng)目正式投產(chǎn)，未來產(chǎn)能將逐步釋放。公司與日本納博特斯克合資設(shè)立納博精機(jī)（中國(guó)），其中上海機(jī)電占股比33%，開展機(jī)器人精密減速機(jī)業(yè)務(wù)。納博精機(jī)已于2016 年5 月正式投產(chǎn)，初期產(chǎn)能10 萬臺(tái)，項(xiàng)目一期總產(chǎn)能計(jì)劃20 萬臺(tái)。納博精機(jī)（中國(guó)）2016 年創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入5183 萬元，虧損3139萬元。預(yù)計(jì)公司2018 年以后將逐步實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入為193.30、200.96、208.93 億元，2017-2019 年EPS 為1.49、1.60、1.74 元。公司2017年動(dòng)態(tài)PE 僅13.9 倍。公司作為國(guó)內(nèi)電梯領(lǐng)頭羊，主業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)，估值低于同業(yè)，并且未來有望充分受益國(guó)企改革，強(qiáng)烈推薦投資者關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資大幅下滑、原材料價(jià)格上漲、減速器業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期