久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2016 年營業(yè)收入約為9.4 億元，同比增長約119%。其中工業(yè)收入約為7.6 億元，同比增長約126%，核心產(chǎn)品龜齡集、定坤丹系列收入均實現(xiàn)翻番。主要原因是加大對終端布局，特別是加強與全國及區(qū)域龍頭商業(yè)、百強連鎖藥店的合作，期間內(nèi)藥店終端增加約4 萬家，二級以上醫(yī)院終端增加約734 家（累計分別達到6 萬家、1834 家）。且新產(chǎn)品雙天然安宮牛黃丸與牛黃清心丸合計貢獻約7000 萬元收入，也拉動公司整體增長。2016 年扣非凈利潤約為1.1 億元，同比增長約22 倍，主要原因如下：1）收入增長拉動，且2016 年所得稅率下降導致凈利潤超出前期業(yè)績預告數(shù)據(jù)；2）山西廣譽遠并表影響。對其持股比例由55%上升到95%，且工商變更已于11月29 日完成，預計并表影響超過3000 萬元；3）期間費用控制較好。2016 年三費率約為56%，同比下降約14 個百分點，其中銷售費用率下降約6 個百分點。我們認為隨著品牌知名度和影響力逐步提升，規(guī)模效應將逐漸體現(xiàn)，銷售費用率仍將繼續(xù)改善。2016Q4 營業(yè)收入、扣非凈利潤同比增長分別約為108%、2791%。單季度利潤高增長主要原因為子公司并表比例提升，如按照山西廣譽遠目前經(jīng)營情況，我們認為2017 年凈利潤或超預期。
    企業(yè)戰(zhàn)略定位清晰，加大產(chǎn)品推廣拉動增長。公司經(jīng)過對終端的持續(xù)投入，“傳統(tǒng)中藥+精品中藥+保健酒”三駕馬車戰(zhàn)略逐漸明晰，看好其發(fā)展前景。具體如下：1）定增完成后實現(xiàn)對山西廣譽遠控股比例提升，不僅增強對標的公司控制能力，也將提升上市公司的整體管理效率，實現(xiàn)資源有效配置；2）在精品中藥方面，加強原材料控制保證藥材品質(zhì)與供應，在加強精品龜齡集、定坤丹口服液終端推廣基礎上，陸續(xù)推出雙天然安宮牛黃丸、牛黃清心丸等新品強化產(chǎn)品線，建立企業(yè)品牌形象帶動產(chǎn)品銷售增長；3）在傳統(tǒng)中藥方面，公司加大與全國及區(qū)域龍頭商業(yè)的合作，鞏固核心產(chǎn)品的學術地位，通過提升公司品牌形象和產(chǎn)品認知度，帶動終端銷量穩(wěn)步提升；4）公司保健酒在銷售方面調(diào)整終端策略并加強營銷，公司繼續(xù)以山西、江蘇等現(xiàn)有區(qū)域市場為重點，預計產(chǎn)能釋放將支撐保健酒收入快速增長。
    盈利預測及評級：我們預計2017-2019 年EPS 分別為0.70 元、1.13 元、1.54元，對應市盈率分別為58 倍、36 倍、26 倍，我們認為隨著公司對產(chǎn)品的推廣力度增加，終端渠道布局數(shù)量快速增長，收入增速或有超預期表現(xiàn)，維持“買入”評級。
    風險提示：原材料價格或大幅波動，產(chǎn)品銷售或不達預期。