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    資產減值回落，主營鍋爐產品毛利提升，公司扭虧為盈。2016 年公司資產減值損失為1.98 億元，較2015 年降低2.87 億元，資產減值同比減少59.2%。同時公司主營鍋爐產品的毛利率較去年有所提升，電站鍋爐、余熱鍋爐和工業(yè)鍋爐毛利率分別提高13 個、5 個和6 個百分點。這些導致了在營收增速較小的情況，公司依然扭虧為盈，且歸母凈利同比大幅增加。
    西子智慧產業(yè)園進展順利，未來將成為新的利潤增長點。目前西子智慧產業(yè)園一期（雛鷹創(chuàng)業(yè)基地）運營平穩(wěn)，已有20 余家科創(chuàng)企業(yè)入駐；產業(yè)園二期工程已開工，是建設以智能研發(fā)、智能制造為主的現(xiàn)代化智慧產業(yè)園區(qū)。園區(qū)定位以高層研發(fā)辦公、生產樓為主，配套行政服務中心、會議中心、創(chuàng)客中心，規(guī)模約24 萬方。2017 年產業(yè)園處于施工建設階段，未來園區(qū)全部建設完成后，將成為公司的新的利潤增長點。
    太陽能光熱從“0”到“1”，作為核心設備供應商有望深度受益。按照太陽能利用“十三五”規(guī)劃，2020 年我國光熱裝機規(guī)模將達5GW，對應的總市場容量接近1500 億元。公司利用為參股公司浙江中控太陽能全國首座商業(yè)化運營光熱電站-青海德令哈項目提供關鍵零部件的先發(fā)優(yōu)勢，掌握了水工質、熔鹽工質的熱力設備以及槽式光熱中油鹽換熱、油氣換熱設備的核心技術。在國內首批光熱發(fā)電示范項目（1.35GW）落地的背景下，這些技術的掌握有助于確立公司在光熱發(fā)電關鍵零部件市場中的領先地位。
    股權激勵提高管理效率和經(jīng)營者積極性。公司2016 年向在職的董事、中高層管理人員、核心技術（業(yè)務）人員等131 位股權激勵對象授予1083.5萬股，2017-2019 年解鎖條件為凈利達2.0、2.2、2.4 億或者公司市值達120、150、180 億。股權激勵有助于公司可持續(xù)發(fā)展，保障公司業(yè)績。
    投資建議：預計2017-2019 年分別實現(xiàn)歸母凈利2.29、2.79 和3.01 億元，同比分別增長19.42%、21.85%、7.97%，當前股價對應三年PE 分別為34、28、26 倍，給予目標價14 元，“買入”評級。
    風險提示事件：宏觀經(jīng)濟下行，光熱裝機不及預期，產業(yè)園進展不及預期。