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    國(guó)內(nèi)傳感器行業(yè)進(jìn)口替代加速，市場(chǎng)前景廣闊
    漢威電子在氣體傳感器領(lǐng)域居行業(yè)龍頭地位，市場(chǎng)占有率達(dá)到70%。2015年，傳感器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5992.72 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38%。17 年，公司將大規(guī)模銷售MEMS 傳感器，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)傳感器市場(chǎng)進(jìn)口替代加速，傳感器和傳感器芯片的進(jìn)口依賴度由2014 年的80%和90%下降為60%和80%。2015 年，中國(guó)傳感器市場(chǎng)規(guī)模為1200 億元，根據(jù)工信部的預(yù)測(cè)，到2018 年，中國(guó)傳感器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2610 億元，年平均增長(zhǎng)率為29.6%，公司傳感器業(yè)務(wù)前景廣闊。
    智慧市政：標(biāo)桿示范效應(yīng)形成，定增彰顯發(fā)展決心
    2014 年，漢威電子將智慧燃?xì)忸I(lǐng)域的模式和經(jīng)驗(yàn)成功復(fù)制到智慧水務(wù)領(lǐng)域，其打造“智慧水務(wù)管控一體化平臺(tái)”形成良好的示范效應(yīng)，公司通過(guò)訂單推廣方式在全國(guó)范圍內(nèi)復(fù)制推廣。根據(jù)中國(guó)區(qū)縣分布和發(fā)展情況，我們預(yù)估智慧水務(wù)領(lǐng)域未來(lái)有千億以上的市場(chǎng)規(guī)模。公司公布兩次非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，將募集資金用于智慧市政業(yè)務(wù)，體現(xiàn)該業(yè)務(wù)在集團(tuán)內(nèi)的戰(zhàn)略地位。
    同時(shí)，PPP、BOT 等模式的推廣帶來(lái)新的契機(jī)。
    智慧環(huán)保：監(jiān)測(cè)+治理一站式服務(wù)提供商
    環(huán)境保護(hù)受到國(guó)家和人們?nèi)找嬷匾?，公司先后收?gòu)嘉園環(huán)保和雪城軟件，提供從監(jiān)測(cè)到整理的一站式服務(wù)。預(yù)計(jì)今年上半年訴訟案件結(jié)束后，嘉園環(huán)保的業(yè)績(jī)將進(jìn)一步釋放，智慧環(huán)保是公司重點(diǎn)開(kāi)拓領(lǐng)域。
    乘物聯(lián)網(wǎng)之風(fēng)，高管增持，堅(jiān)定公司發(fā)展信心
    2016 年12 月12 日，漢威電子部分高管以集中競(jìng)價(jià)交易方式完成增持公司股份的計(jì)劃，增持均價(jià)21.57 元，增持總金額約為2,800 萬(wàn)元，展現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心。我們看好公司在物聯(lián)網(wǎng)傳感器方面的龍頭地位，以及智慧環(huán)保方面的業(yè)績(jī)?cè)隽?，同時(shí)看好智慧水務(wù)方面有望參與政府基金，增加新的訂單。參考物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)代表公司17 年43.53 倍的平均估值水平，考慮到公司的龍頭地位，我們認(rèn)為2017 年公司的合理估值范圍為45X-50X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.20-28.00 元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：智能水務(wù)的全國(guó)性推廣低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；物聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；非公開(kāi)發(fā)行審批風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)及管理風(fēng)險(xiǎn)。