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公司正穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)整合，北京地區(qū)商業(yè)航母整裝待發(fā)，考慮到公司資產(chǎn)整合帶來的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，不考慮并購重組，略微上調(diào)公司2017-2018 年預(yù)測(cè)EPS 至1.28/1.43 元（原為1.24/1.36 元），預(yù)計(jì)2019年預(yù)測(cè)EPS 為1.59 元，目前同類公司2017 年平均PE25X-33X，考慮到公司資產(chǎn)整合后的業(yè)績(jī)彈性，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至42 元，對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)E 為32X。如考慮資產(chǎn)整合，預(yù)計(jì)2017-2019 年公司備考EPS 為1.54/1.73/1.96元，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)的備考PE 為27X，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    業(yè)績(jī)整體保持穩(wěn)健，工業(yè)業(yè)務(wù)短期承壓。公司麻精分銷和北京純銷業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)整體保持平穩(wěn)，其中參股公司宜昌人福2016 年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.85%。工業(yè)部分，因國(guó)瑞藥業(yè)受招標(biāo)、醫(yī)改限抗等政策影響，凈利潤(rùn)下滑42.14%。未來隨著無水乙醇項(xiàng)目的推進(jìn)，預(yù)計(jì)工業(yè)業(yè)務(wù)將逐步恢復(fù)。
    北京區(qū)域航母起航在即，麻精特藥產(chǎn)業(yè)有望實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域布局。公司目前資產(chǎn)重組已獲得證監(jiān)會(huì)審核批復(fù)，資產(chǎn)整合完成后，公司成為北京區(qū)域醫(yī)藥流通龍頭，形成多業(yè)態(tài)發(fā)展的良好格局，同時(shí)未來公司將充分利用現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，打造多個(gè)專業(yè)平臺(tái)，尤其是公司憑借多年深耕麻精業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)（公司2016 年麻醉藥品、一類精神藥品渠道保持著80%以上的市場(chǎng)份額），未來有望通過多種方式實(shí)現(xiàn)全國(guó)麻精特藥產(chǎn)業(yè)布局。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：特色平臺(tái)拓展低于預(yù)期。