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到了今天，魚躍已經(jīng)是一家收入超過26億元，凈利潤超過5億元的公司，增長模式也由重點(diǎn)品種驅(qū)動(dòng)到內(nèi)生+外延驅(qū)動(dòng)，資本市場給魚躍估值也變得難以確定。
    我們預(yù)計(jì)魚躍醫(yī)療17-18年30%+的增長確切，PEG 接近1，目前市場下，我們認(rèn)為應(yīng)該給予魚躍估值溢價(jià)，可以給予17年40倍PE，目標(biāo)價(jià)39.73元，主要理由有：
    1）市場并沒有給魚躍品牌和渠道估值溢價(jià)，而這正好是支撐魚躍成長非常核心的因素，我們研究發(fā)現(xiàn)，魚躍的品牌和渠道已經(jīng)非常強(qiáng)大，可以用百度指數(shù)客觀地衡量魚躍的品牌大小，我們發(fā)現(xiàn)魚躍品牌跟國內(nèi)企業(yè)拉開差距、追趕羅氏、歐姆龍等外企的趨勢非常明顯。
    2）在魚躍強(qiáng)大的品牌和渠道支撐下，通過自研+外延新產(chǎn)品能實(shí)現(xiàn)快速增長，我們認(rèn)為魚躍自身做大做強(qiáng)品牌和渠道，外延擴(kuò)充產(chǎn)品線的模式可以實(shí)現(xiàn)品牌和渠道的快速“變現(xiàn)”，增長模式是可持續(xù)的。
    3）魚躍產(chǎn)品主要面向老年人，中國的快速老齡化將持續(xù)到2035年，魚躍的產(chǎn)品空間巨大，通過往醫(yī)用耗材拓展打開新的成長空間，目前不存在成長瓶頸的問題。
    4）從歷史估值水平來看，魚躍目前處于低位。