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公司發(fā)布2016年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.78 億，同比增長(zhǎng)24.15%，扣非歸母凈利潤(rùn)9.02 億，同比增長(zhǎng)40.82%，符合預(yù)期。公司持續(xù)推進(jìn)大品種戰(zhàn)略，目前已形成蒲地藍(lán)口服液等多個(gè)大品種，未來(lái)將保持穩(wěn)健快速增長(zhǎng)，而系列二線品種將成為公司重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?？紤]到二線品種快速增長(zhǎng)，上調(diào)公司2017-2018 年盈利預(yù)測(cè)至1.47/1.83 元（原為1.40/1.69），參考目前同類公司2017 年預(yù)測(cè)PE26X，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至38 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    核心品種蒲地藍(lán)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。公司核心品種蒲地藍(lán)預(yù)計(jì)2016 年收入增速25%以上，其中OTC 渠道增速50%+，蒲地藍(lán)已成功新進(jìn)入河北省醫(yī)保目錄（目前已累計(jì)進(jìn)入8 個(gè)省份區(qū)域），未來(lái)蒲地藍(lán)有望通過(guò)增補(bǔ)進(jìn)入更多地方醫(yī)保目錄，推動(dòng)其繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。兒科品種同貝延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全年增速35%+。雷貝增速預(yù)計(jì)10%左右，未來(lái)有望保持穩(wěn)定。三拗片、蛋白琥珀酸鐵口服溶液等潛力品種保持高速增長(zhǎng)。
    產(chǎn)業(yè)整合初顯成效，新品種高速跟進(jìn)。東科制藥（2015 年并購(gòu)）2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)88.60%，主要產(chǎn)品婦炎舒膠囊、甘海胃康膠囊、黃龍咳喘膠囊等快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)整合初顯成效。此外，公司二線品種儲(chǔ)備豐富，川芎清腦顆粒、婦炎舒膠囊等產(chǎn)品未來(lái)有望快速邁入億元品種。我們認(rèn)為憑借強(qiáng)大的終端銷售能力，公司目前儲(chǔ)備的系列品種未來(lái)將逐步成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核心品種增長(zhǎng)低于預(yù)期。