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考慮中優(yōu)醫(yī)藥并表，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)2016-18 年EPS 0.75（+0.01）/0.98（+0.04）/1.22（+0.09）元，2017年P(guān)E32X。公司在家庭醫(yī)械和臨床高值耗材領(lǐng)域并駕齊驅(qū)，電商渠道已成為拉動(dòng)家庭醫(yī)械的重要引擎，臨床高值耗材也通過(guò)外延整合形成多個(gè)品類，電商+高值耗材平臺(tái)逐步完善，維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)45元。 
    電商平臺(tái)助力家庭醫(yī)械增長(zhǎng)。依托線下強(qiáng)大品牌影響力和線上靈活銷售模式，制氧機(jī)和血壓計(jì)等家庭醫(yī)械迸發(fā)巨大增長(zhǎng)潛力，電商銷售實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)電商平臺(tái)2016年收入6億元，同比增長(zhǎng)50%+，隨著網(wǎng)上消費(fèi)持續(xù)興起，2017年收入有望超過(guò)8億元，有力拉動(dòng)家庭醫(yī)械增長(zhǎng)。 
    臨床器械板塊逐步完善。公司通過(guò)外延并購(gòu)持續(xù)完善臨床醫(yī)械板塊，重點(diǎn)布局高值耗材領(lǐng)域，公司先后收購(gòu)江蘇醫(yī)療、上械集團(tuán)和中優(yōu)醫(yī)藥，并通過(guò)管理和銷售整合，逐步顯現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計(jì)2017年上械集團(tuán)凈利貢獻(xiàn)超過(guò)7000萬(wàn)，中優(yōu)醫(yī)藥全年并表，增厚凈利5669萬(wàn)。公司自主研發(fā)的留置針項(xiàng)目已處于產(chǎn)品注冊(cè)和產(chǎn)能建設(shè)階段，預(yù)計(jì)未來(lái)逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)。 
    外延并購(gòu)繼續(xù)推進(jìn)。公司前期定增募資25億元，扣除置換前期項(xiàng)目投入和并購(gòu)中優(yōu)醫(yī)藥后，尚有剩余資金約10.75億元，并購(gòu)實(shí)力充足?？紤]到公司平臺(tái)整合優(yōu)勢(shì)，以及紅杉投資的資源協(xié)同，預(yù)計(jì)外延并購(gòu)將持續(xù)推進(jìn)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原有家庭器械業(yè)務(wù)基數(shù)增加增速放緩；上械整合低于預(yù)期。