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    毛利率水平有所下降
    2016年，公司綜合毛利率水平為23.27%，比去年同期降低4.69個(gè)百分點(diǎn)。但相對(duì)于中報(bào)的18.65%，毛利率半年來(lái)提升較為明顯。我們認(rèn)為隨著招標(biāo)模式的變化，公司綜合毛利率水平進(jìn)一步提高的可能性還是很大的。
    特高壓直流進(jìn)入確認(rèn)周期，業(yè)績(jī)面臨拐點(diǎn)
    “十三五”期間將是特高壓建設(shè)的密集期。以特高壓直流為例，目前已經(jīng)投運(yùn)的特高壓直流項(xiàng)目約5條，但在建及核準(zhǔn)未建的項(xiàng)目就達(dá)到10條之多，且大都在2017年完工，2018-2020年也將會(huì)有大量項(xiàng)目上馬。
    2017年需要完工的特高壓直流工程達(dá)6條之多，公司目前在手特高壓訂單大部分將在2017年確認(rèn)收入，高毛利的特高壓訂單確認(rèn)將帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。
    創(chuàng)新做配網(wǎng)租賃及運(yùn)維，打開(kāi)新的增長(zhǎng)點(diǎn)
    公司近兩年來(lái)投入精力開(kāi)展配網(wǎng)租賃及運(yùn)維服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)初見(jiàn)成效。預(yù)計(jì)這塊業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)重要增長(zhǎng)極。
    隨著電改的推進(jìn)，增量配網(wǎng)的放開(kāi)使得配網(wǎng)投資主體趨向多元化，這些投資主體相較于電網(wǎng)公司專(zhuān)業(yè)性及資金實(shí)力較弱，將更加依賴(lài)于專(zhuān)業(yè)設(shè)備供應(yīng)商及資金供應(yīng)方，因此配網(wǎng)租賃及運(yùn)維業(yè)務(wù)的空間也將進(jìn)一步擴(kuò)大。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    業(yè)績(jī)確認(rèn)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、特高壓建設(shè)進(jìn)度滯后的風(fēng)險(xiǎn)。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)2017/18/19年，公司將分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.02/135.24/157.03億元，同比增長(zhǎng)20.8%/16.6%/16.1%；凈利潤(rùn)11.68/13.83/16.54億元，同比增長(zhǎng)34.4%/18.5%/19.6%；實(shí)現(xiàn)每股收益1.16/1.37/1.64元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。