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    為什么說馬上消費(fèi)金融的成長(zhǎng)速度要比捷信更快？馬上消費(fèi)金融的成長(zhǎng)速度更快，一方面是成立之初便站在消費(fèi)金融風(fēng)口，另一方面馬上消費(fèi)金融采用線上線下結(jié)合的模式，獲客效率比純線下的捷信更高。馬上消費(fèi)金融成立恰逢消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張最快的時(shí)期（全部消費(fèi)金融公司的貸款余額從14年的209億增長(zhǎng)1.7倍到15年的574億，16年前3季度又增長(zhǎng)了70%至970億），受益于三四線城市消費(fèi)升級(jí)。達(dá)到100億和200億貸款余額的規(guī)模，捷信分別用了4年和5年；馬上消費(fèi)金融雖然成立于15年6月，但之前的8個(gè)月一直都在磨合，直到16年5月才開始放量，僅8個(gè)月時(shí)間貸款余額便已達(dá)到了70億，預(yù)計(jì)17年底余額將達(dá)到150億。
    馬上消費(fèi)金融業(yè)績(jī)爆發(fā)，從何時(shí)開始？我們認(rèn)為馬上消費(fèi)金融從17年開始業(yè)績(jī)進(jìn)入爆發(fā)期。我們對(duì)馬上消費(fèi)金融17-19年貸款余額預(yù)測(cè)分別為150億、250億、350億（預(yù)計(jì)后續(xù)需要再一輪增資），ROA預(yù)測(cè)分別為2.5%、3.5%、4.5%，預(yù)計(jì)17-19年凈利潤(rùn)可達(dá)2.8億、7.0億、13.5億，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)17-19年分別為0.9億、2.2億和4.3億，相當(dāng)于三年后再造一個(gè)重慶百貨。
    今年看35%空間，三年看翻倍。我們預(yù)計(jì)公司17、18、19EPS分別為1.31/1.61/2.14元，增速27%、23%、33%，17、18年P(guān)E分別為20x、16x、12x，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：貸款增速不及預(yù)期、壞賬率大幅上升。