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    費用率持平，資產(chǎn)減值損失上升，凈利率略微上升
    2016 年期間費用率為5.61%，與上年持平。資產(chǎn)減值損失9681 萬元，較15 年大幅提升，其中4236 萬是一建造合同為虧損合同，計提損失較大。
    收現(xiàn)比增幅高于付現(xiàn)比增幅，但經(jīng)營性現(xiàn)金流下降
    定增綁定齊魯交通集團、山東社保基金后有望助力公司訂單承接公司定增事項已獲省國資委批準，其中齊魯投資定增后將成為公司第二大股東，為公司未來訂單承接帶來較大優(yōu)勢；社?；鹫J購比例為15%，體現(xiàn)出省政府對公司未來發(fā)展的有力支持。
    PPP、海外業(yè)務均在加速拓展投資建議
    2016 年公司業(yè)績穩(wěn)步增長，PPP、海外項目也在順利推進。公司作為山東國企龍頭，其第一大股東（山東高速集團）和定增參與方之一（齊魯交通發(fā)展集團）承擔了省內(nèi)大部分高速公路等交通基建任務，為公司未來訂單承接帶來較大優(yōu)勢。公司2017 年業(yè)績增速目標亮眼，定增資金到位后將為公司高增長提供有力支撐。綜上，我們看好公司長期發(fā)展，預計2017-2019 年EPS 為0.50、0.65、0.77 元，維持“買入”評級。
    風險提示
    固定資產(chǎn)投資增速加速下行；海外、PPP 項目不達預期。