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    點評
    業(yè)績基本符合預期。報告期內(nèi)，營業(yè)收入21.65 億元，同比增32.91%，歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤1.16、1.07 億元，分別同比增26.88%、23.60%，實現(xiàn)EPS0.41 元/股。其中，四季度實現(xiàn)收入7.16 億元，同比增長43.47%。收入增長符合我們預期，利潤增長稍低于我們預期，整體基本符合預期。
    分業(yè)務看，商業(yè)收入20.36 億元，同比增34.24%，主要因為公司通過股權收購及投資合作等方式，積極全國布局，控股了山東鑫海潤邦、杭州怡丹、合肥潤達、廣東潤達、黑龍江龍衛(wèi)等公司。 工業(yè)收入1.26 億元，同比增19.9%，快于行業(yè)增長。
    分產(chǎn)品看，試劑等收入20.44 億元，同比增長31.9%，儀器收入1.18 億元，同比增長62.51 億元，儀器收入增長較快，由于IVD 行業(yè)一般先投放設備，靠設備拉動試劑銷售，設備的高增長為后續(xù)業(yè)績增長奠定基礎。
    分地域看，華東地區(qū)仍占收入絕大部分，實現(xiàn)收入18.50 億元，同比增27.5%，華北、東北地區(qū)收入分別增長79.1%、177.2%，公司在華北、東北地區(qū)布局取得良好成果。
    公司2016 年綜合毛利率為28.1%，同比上升0.9pp，主要因為公司并購或自設IVD經(jīng)銷企業(yè)，面向醫(yī)院純銷占比提升。銷售費用率9.5%，基本持平。管理費用率7.6%，同比上升0.8pp，主要因為人員及薪酬增加所致。
    看好公司外延式發(fā)展持續(xù)推進 “兩票制”有利于公司全國整合。公司作為綜合服務商，代理品牌、產(chǎn)品種類多，能夠用不同的產(chǎn)品組合滿足客戶的不同需求，增值服務多，涵蓋業(yè)務的售前、售中和售后全過程，通過大采購、集成服務降成本，新醫(yī)改下更為契合醫(yī)療機構降本增效的需求。2015 年開始公司外延式發(fā)展步伐明顯加快，2016 年收購控股了青島鑫海潤邦、杭州怡丹生物，2017 年收購控股了北京東南悅達，公司將繼續(xù)加速整體綜合服務業(yè)務在全國范圍內(nèi)的推廣，提高市場占有率。
    我們認為未來在“兩票制”、“營改增”“器械流通大整治”等利好政策驅動下，公司全國布局可能加速。