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    鎂鋁合金量?jī)r(jià)齊升，主營(yíng)業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)
    2016 年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鎂錠價(jià)格漲幅達(dá)27%，鋁錠價(jià)格漲幅達(dá)17%；公司抓住政策推動(dòng)下鎂行業(yè)的發(fā)展契機(jī)，大力開(kāi)拓鎂鋁深加工市場(chǎng)，產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)提升，鎂、鋁合金產(chǎn)品營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)31.46%和32.00%。公司作為鎂行業(yè)龍頭企業(yè)，原鎂和鎂合金產(chǎn)能分別為10 萬(wàn)噸和17 萬(wàn)噸，同時(shí)在中西部、長(zhǎng)三角等地均有配套生產(chǎn)基地，產(chǎn)業(yè)地位優(yōu)勢(shì)突出。
    產(chǎn)業(yè)鏈布局延伸，深加工業(yè)務(wù)持續(xù)突圍
    公司具備完善的鎂產(chǎn)業(yè)鏈布局，生產(chǎn)成本在行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)明顯，16 年經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力進(jìn)一步提升。公司近幾年在規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)上，持續(xù)加強(qiáng)深加工行業(yè)的發(fā)展，高強(qiáng)鎂合金鍛壓和擠壓項(xiàng)目有望繼續(xù)提升產(chǎn)品附加值，拓寬盈利空間。公司于報(bào)告期內(nèi)出資約3155 萬(wàn)美元收購(gòu)了巢湖云海鎂業(yè)有限公司49%的股權(quán)，并向揚(yáng)州瑞斯樂(lè)增資1 億元，用于發(fā)展微通道扁管鋁擠壓深加工行業(yè)。
    輕量化迎發(fā)展機(jī)遇，提前戰(zhàn)略布局
    從國(guó)內(nèi)發(fā)展環(huán)境看，鎂作為獨(dú)具國(guó)家獨(dú)特地位的戰(zhàn)略性資源和新型結(jié)構(gòu)材料，將迎來(lái)又一個(gè)跨越式發(fā)展機(jī)遇期；各國(guó)“節(jié)能減排”和輕量化工程的壓力及技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步的持續(xù)推動(dòng)下，鎂鋁合金作為主要應(yīng)用金屬，發(fā)展?jié)摿^大。公司注重科研和技術(shù)創(chuàng)新，自主研發(fā)水平行業(yè)領(lǐng)先；同時(shí)報(bào)告期內(nèi)參與設(shè)立合肥信實(shí)新材料股權(quán)投資資金, 進(jìn)一步布局汽車輕量化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。
    鎂行業(yè)深加工龍頭，維持公司“增持”評(píng)級(jí)
    公司為鎂加工龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，外延式布局持續(xù)推進(jìn)。在鎂鋁價(jià)格水平保持穩(wěn)定、深加工項(xiàng)目逐步投產(chǎn)的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年收入分別為45.14 億元、48.81 億元和52.34 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.75元、1.06 元、1.42 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為28、19、14 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。由于長(zhǎng)期公司將受益于3C 行業(yè)景氣及汽車輕量化對(duì)鋁、鎂合金的需求，給予17 年P(guān)E 區(qū)間為30-34 倍，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)區(qū)間為22.41-25.39 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鎂鋁等原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)；金屬下游需求不及預(yù)期。