>> 廣發(fā)證券-云海金屬（002182）原鎂自給率提升驅(qū)動公司業(yè)績高增長-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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此報告為加密報告 |
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量價齊升收入增
16 年公司銷量為37 萬噸，同比增長23%；同期鎂價和鋁價分別為1.51和1.25 萬元/噸，同比分別增長8%和4%。使得公司營業(yè)收入增長30%。
鎂價上漲，原鎂自給率提升，公司業(yè)績高增長
16 年公司毛利6 億元，較去年增加2.7 億元，其中鎂合金毛利增加1.8億元，鋁合金毛利增加0.76 億元。
鎂合金毛利增加主要是由于1）鎂價上升（較去年上升1100 元/噸）和成本下降（公司鎂合金產(chǎn)能17 萬噸，原鎂產(chǎn)能10 萬噸，原鎂產(chǎn)量預(yù)計15年在3 萬噸左右，16 年在5-6 萬噸左右，原鎂自給率提升致鎂合金成本下降）造成噸毛利提升；2）需求向好，鎂合金銷量增加。未來原鎂產(chǎn)能利用率有望進一步提升，成本將進一步下降，輕量化趨勢下銷量有望繼續(xù)增長，公司業(yè)績預(yù)計仍將保持快速增長。
鋁合金毛利提升主要是由于1）鋁價提升（同比增長4%）使毛利率提升（15 年毛利率4.9%，16 年毛利率7.2%）；2）銷量提升（鋁合金收入增長32%，同期鋁價漲4%，可以推算鋁合金銷量增長27%左右）；投資建議
預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.75 元、0.99 元和1.3 元，對應(yīng)當前股價PE 分別為27 倍、21 倍和16 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求低于預(yù)期，原鎂產(chǎn)量低于預(yù)期；
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