>> 國泰君安-南方匯通(000920)2017靜待膜毛利率提升與母公司費(fèi)用回落： “十三五“高端治水獨(dú)角獸-170330
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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作者： |
韓佳蕊 |
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本土唯一RO 膜生產(chǎn)商：公司膜產(chǎn)品是中水處理、海水淡化等多種水處理工藝的核心耗材，作為國內(nèi)唯一具備高端分離膜生產(chǎn)能力的企業(yè)，公司的優(yōu)勢地位難以被替代：1）技術(shù)優(yōu)勢：公司已有10 余年膜材料研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗，成套技術(shù)難以被復(fù)制；2）成本優(yōu)勢：與進(jìn)口產(chǎn)品相比，沃頓膜產(chǎn)品性價比優(yōu)勢明顯；3）渠道優(yōu)勢：公司已經(jīng)建立遍布全球的B2B 銷售渠道，確保新增產(chǎn)能快速消化。
“十三五”高端治水市場亟待釋放：1）家用凈水器快速發(fā)展、中水回用及海水淡化行業(yè)將進(jìn)入高速增長期，反滲透膜近千億廣闊市場待釋放；2）水價提升、水污染事故頻發(fā)等因素推動反滲透膜行業(yè)加速發(fā)展；3）行業(yè)進(jìn)口替代趨勢確定，技術(shù)實(shí)力突出的龍頭公司市場占有率有望進(jìn)一步提升。
展望2017 年：伴隨公司母公司人員調(diào)整完成，成本壓力等不利因素將逐步解除，業(yè)績出血點(diǎn)將被遏制。公司作為本土唯一RO 生產(chǎn)商，瞄準(zhǔn)水環(huán)境治理藍(lán)海市場，在“十三五”工業(yè)污染近零排放市場釋放過程中率先受益。
風(fēng)險提示：凈水器銷售增速低于預(yù)期；大自然毛利率繼續(xù)大幅下降。
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