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公司2016年?duì)I收同比下降0.3%，微降主要受宏觀環(huán)境、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)加劇、電商沖擊等影響。百貨營(yíng)收同比下降1.44%，主要是由于黃金珠寶品類(lèi)受?chē)?guó)際金價(jià)持續(xù)波動(dòng)影響較大導(dǎo)致銷(xiāo)售整體下滑。超市業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.39%，表現(xiàn)較好。
    立足合肥輻射全省，多業(yè)態(tài)協(xié)同，結(jié)構(gòu)改革夯基礎(chǔ)。公司百貨、家電、超市三業(yè)態(tài)共有181家實(shí)體經(jīng)營(yíng)門(mén)店，農(nóng)批產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)可觀，已初步構(gòu)建形成立足合肥、輻射全省的連鎖網(wǎng)絡(luò)體系。各業(yè)態(tài)細(xì)分齊全，錯(cuò)位互補(bǔ)，互相依托，發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)。公司持續(xù)推進(jìn)“三自”（自采、自營(yíng)、自有品牌）商品開(kāi)發(fā)，珠寶、生鮮、電器協(xié)同發(fā)展；著力開(kāi)發(fā)社區(qū)購(gòu)物中心等新型業(yè)態(tài)；加快農(nóng)產(chǎn)品板塊提檔升級(jí)，期末農(nóng)產(chǎn)品交易市場(chǎng)營(yíng)收同比上漲29%。
    上下游供應(yīng)鏈深化，內(nèi)外貿(mào)結(jié)合，統(tǒng)攬全局謀創(chuàng)新。公司鞏固零售本質(zhì)的同時(shí)堅(jiān)守轉(zhuǎn)型基石。公司深挖“三自”商品開(kāi)發(fā)；深化布局供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，持股23%參股華融消費(fèi)金融公司，謀求質(zhì)量效益新提升；公司跨境電商O(píng)2O模式落地，設(shè)立安徽空港百大啟明星跨境電商有限公司，引入跨境電商業(yè)務(wù)，線上線下跨界融合，各業(yè)態(tài)以此平臺(tái)內(nèi)外貿(mào)結(jié)合，奠定零售新模式的基石。
    開(kāi)辟新業(yè)務(wù)、新渠道，外延擴(kuò)張?zhí)椒较颉?017年公司將以社區(qū)商業(yè)中心、社區(qū)生鮮食品超市為發(fā)展重點(diǎn)，適度開(kāi)設(shè)綜合性購(gòu)物中心，各類(lèi)型分布因地制宜；推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈延伸，增強(qiáng)對(duì)合肥市場(chǎng)及周邊市縣的輻射能力；同時(shí)促進(jìn)主業(yè)與金融類(lèi)金融板塊融合，提升資金使用效益。我們預(yù)計(jì)公司17/18年凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)16%、11%，17/18年P(guān)E分別為21x、19x，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)回暖不及預(yù)期。