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    2、預(yù)留授予的限制性股票/股票期權(quán)解鎖或行權(quán)比例分別為50%、50%，解鎖條件或行權(quán)條件為：1）2018 年?duì)I業(yè)收入比2016 年增長不低于100%，且歸母凈利潤比2016 年增長不低于50%；2）2019 年?duì)I業(yè)收入比2016 年增長不低于150%，且歸母凈利潤比2016 年增長不低于100%。
    3、股票期權(quán)激勵(lì)對象包括副總經(jīng)理（19.2 萬份）、董秘（9 萬份）以及50 名核心員工（108.30 萬份）等52 人，首次授予部分股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每股51.36元，首次授予期權(quán)的行權(quán)比例分別為40%、30%、30%，行權(quán)條件為：1）2017年?duì)I業(yè)收入比2016 年增長不低于50%；2）2018 年?duì)I業(yè)收入比2016 年度增長不低于100%，且歸母凈利潤比2016 年增長不低于50%；3）2019 年?duì)I業(yè)收入比2016 年度增長不低于150%，且歸母凈利潤比2016 年增長不低于100%。
    4、我們認(rèn)為，本次激勵(lì)計(jì)劃解鎖條件或行權(quán)條件要求高，符合公司戰(zhàn)略利益，彰顯公司長期發(fā)展信心，將能夠?qū)崿F(xiàn)公司業(yè)績與管理層、核心員工的利益深度綁定，將充分調(diào)動(dòng)管理層、核心員工的主觀能動(dòng)性，表明公司具備長期發(fā)展?jié)摿Α?br>    積極布局MEMS、航空電子、無人機(jī)等領(lǐng)域，定增投向MEMS 代工業(yè)務(wù)1、2016 年，公司收購賽萊克斯100%股權(quán)進(jìn)入MEMS 代工領(lǐng)域，參股航天新世紀(jì)40.12%股權(quán)，收購鐳航世紀(jì)41%股權(quán)進(jìn)入軍用嵌入式實(shí)時(shí)信息處理領(lǐng)域，對瑞科通達(dá)、飛納經(jīng)緯、耐威思邁、西安耐威等子公司進(jìn)行增資。根據(jù)業(yè)績承諾，鐳航世紀(jì)2016~2017 年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤將不低于5500 萬元，賽萊克斯在2015~2017 年將分別實(shí)現(xiàn)承諾凈利潤2,524.76 萬元、2,877.59 萬元及4,289.73萬元。此外，公司與青州市政府合作，擬投資15 億元建設(shè)“航電及無人機(jī)研制項(xiàng)目”。
    2、公司擬 定增募集 20 億元，發(fā)行價(jià)格為61.06元/股，用于新建國內(nèi)首條采用體硅工藝的8 英寸MEMS 生產(chǎn)線以及航空電子、無人系統(tǒng)項(xiàng)目，國家集成電路 產(chǎn)業(yè)基金、泓德基金、實(shí)際控制人楊云春擬分別認(rèn)購14 億元、4 億元、2 億元。
    子公司瑞通芯源擬與國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金共同對子公司納微矽磊進(jìn)行增資，本次增資完成后，納微矽磊注冊資本變?yōu)?0 億元，瑞通芯源持股70%，國家集成電路基金持股30%。納微矽磊的本次增資款將全部用于“8 英寸MEMS國際代工線建設(shè)項(xiàng)目”。近期，納微矽磊購買北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)路東區(qū)B11M1地塊的土地使用權(quán)，用于建設(shè)“8 英寸MEMS 國際代工線建設(shè)項(xiàng)目”。
    3、我們認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)即將進(jìn)入快速成長期，MEMS 芯片將加速滲透物聯(lián)網(wǎng)，MEMS 代工業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績的主要增長點(diǎn)；航空電子、無人系統(tǒng)等領(lǐng)域的布局將受益國家軍民融合戰(zhàn)略的逐步落地，為公司打開長線成長空間。傳統(tǒng)慣性導(dǎo)航/衛(wèi)星導(dǎo)航/組合導(dǎo)航業(yè)務(wù)與MEMS、航空電子、無人系統(tǒng)在客戶、技術(shù)、制造等方面協(xié)同效應(yīng)明顯，大基金擬參與定增表明公司發(fā)展前景廣闊。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    公司基于導(dǎo)航定位領(lǐng)域的深厚積累，通過內(nèi)生+外延的方式積極布局MEMS 制造、航空電子、無人系統(tǒng)、智能制造業(yè)務(wù)，致力于向“器件—產(chǎn)品—系統(tǒng)—服務(wù)”方向演進(jìn)。
    考慮實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的影響，預(yù)計(jì)2016～2018 年EPS 為0.33 元、0.58 元、0.66元，未來12 個(gè)月的合理估值為63.80～66.70 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、MEMS 代工生產(chǎn)線進(jìn)度不及預(yù)期；2、導(dǎo)航產(chǎn)品毛利率下滑；3、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。