>> 廣發(fā)證券-航天發(fā)展(000547)業(yè)績符合預(yù)期,受益于軍民融合發(fā)展-170405
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠，胡正洋，真怡 |
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公司16 年各項業(yè)務(wù)均實現(xiàn)快速增長，其中，電子藍(lán)軍及仿真、通信指控、電磁安防、軌交、發(fā)電設(shè)備的營收分別同比增長32%、98%、12%、192%和73%。凈利潤增速低于營收增速的主要原因是綜合毛利率由47.5%下降為38.8%，其中，電子藍(lán)軍及仿真下降21.1 個百分點，電磁安防下降5.5 個百分點，發(fā)電機組下降3.8 個百分點，通信指控和軌交的毛利率也有一定下滑。此外，航天仿真公司和航天恒容公司于16 年9 月收購?fù)瓿蓪崿F(xiàn)并表，增厚業(yè)績。
擬收購銳安科技拓展信息安全業(yè)務(wù)，顯著增厚業(yè)績。公司擬發(fā)行股份收購銳安科技66%股權(quán)并募集配套資金，銳安科技專注信息安全和政府企業(yè)安全大數(shù)據(jù)服務(wù)，承諾扣非凈利潤16 年不低于1.25 億元，16-17 年不低于3.03億元，16-18 年不低于5.19 億元，16-19 年不低于7.70 億元，顯著增厚業(yè)績。
聚焦四大產(chǎn)業(yè)板塊，受益于航天科工集團(tuán)軍民融合發(fā)展。公司隸屬于航天科工集團(tuán)信息產(chǎn)業(yè)板塊，依托集團(tuán)技術(shù)和資源優(yōu)勢加速內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同和外延發(fā)展，“十三五”明確以電子藍(lán)軍與通信指控、信息安全、微系統(tǒng)、現(xiàn)實增強應(yīng)用為四大重點產(chǎn)業(yè)方向，未來有望進(jìn)一步受益于集團(tuán)軍民融合發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計17-19 年EPS 為0.21/0.25/0.30 元，對應(yīng)PE為70/59/49 倍，考慮銳安科技收購?fù)瓿蒃PS 有望增厚超過20%，看好公司軍工信息化業(yè)務(wù)發(fā)展前景，看好公司在軍民融合背景下依托航天科工集團(tuán)技術(shù)和資源優(yōu)勢的內(nèi)生外延發(fā)展，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：軍品訂單具有不確定性；資產(chǎn)重組進(jìn)度低于預(yù)期；業(yè)績承諾低于預(yù)期。
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