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我們預計17Q1 收入增速在10%左右，因名表零售業(yè)務凈利率彈性較大，加之16Q1 低基數，帶動17Q1 盈利大幅改善。
    國內可選消費品行業(yè)回暖，公司亨吉利名表零售業(yè)務出現改善跡象。國內可選消費品行業(yè)16 年下半年開始出現改善跡象，以瑞士腕表對華出口量而言，16Q3 開始一改之前下滑的態(tài)勢，開始出現季度同比正增長；16Q3,16Q4,17 年1-2 月的對華出口額分別同比增長9.6%，12.5%和7.0%。由于人民幣貶值和國內奢侈品定價下移，致國內外價差同比收窄，境外消費出現回流跡象；加之國內購物環(huán)境提升改善，境內高端可選消費出現改善跡象；并有望在17 年得以延續(xù)。
    亨吉利品牌競爭力逐步彰顯；渠道費用控制，凈利潤改善更為明顯。由于公司多年耕耘名表零售業(yè)務，終端零售競爭力逐步體現，我們預計17Q1 亨吉利名表零售渠道收入增速在10%以上。亨吉利名表業(yè)務凈利潤率改善更為明顯，系公司進行合理成本控制，通過關閉坪效較低門店，精簡人員配置，從而有效提升運營情況和效率；亨吉利凈利率明顯提升是公司17Q1 業(yè)績大幅改善的主要原因。
    自有品牌飛亞達表市場認可度提升，智能腕表提高產品價值。飛亞達表品牌國際化持續(xù)推進，伴隨新表款上市及持續(xù)的品牌營銷推廣，不斷提升品牌附加值。與阿里巴巴YunOS 事業(yè)部合作開發(fā)智能腕表系列也使公司在探索智能化，互聯網化方面做出積極的探索和嘗試。
    國企改革預期，自持物業(yè)價值豐厚。公司實際控制人中航工業(yè)集團是首批央企改革試點單位之一，公司作為集團非核心業(yè)務，且處于完全市場化競爭領域，未來有望受益國企改革推進預期。自有物業(yè)價值豐富：公司旗下物業(yè)包括位于深圳南山科技園的飛亞達科技大廈（6.8 萬平），位于深圳福田區(qū)的飛亞達大廈（2 萬平），深圳光明新區(qū)的工廠及西安、沈陽自有門店物業(yè)，為公司帶來穩(wěn)定的租金收入和較強的市值安全邊際。
    上調盈利預測，維持增持！受益于全球奢侈品復蘇態(tài)勢、我們預計名表行業(yè)將于2017 年逐漸回暖；成本費用管控下，體現更明顯的盈利彈性！因公司凈利率彈性明顯，我們上調公司2017-18 年EPS 至0.35 元和0.42 元（原為0.29 元和0.35 元），目前股價（15.13 元）對應2017-18 年PE 分別為43 倍和36 倍，公司總市值66.4 億，維持增持！