久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2016 年，公司利潤增速大幅高于營收增速，主要因為通過整合提升、內部協同、精細化管理等措施提升利潤總額，其中：1、財務費用較2015 年減少9.4 億元，同比下降82.6%。主要為匯兌損失減少4.7 億元，利息支出減少5.7 億元；2、管理費用較2015 年減少4760 萬元，同比下降7.4%。
    傳統(tǒng)業(yè)務：消費升級，進口車銷量有望轉正。進口車市場觸底，2016 年進口車為104 萬輛，同比下降3.4%，較2015 年24.2%的降幅已經明顯改善。
    其中，2016 年12 月，進口車單月銷量達8.9 萬輛，同比增速轉正，增長6.1%；2017 年1-2 月，整車進口16.4 萬輛，同比增長41.2%。受益于消費升級，以及汽車金融滲透率的提升，中國汽車消費者購買進口高價車型的能力提升，預計2017 年進口車銷量有望轉正。2016 年，公司銷售汽車17 萬輛，同比下降12.1%，預計2017 年降幅有望縮小，樂觀假設下有望轉正。
    創(chuàng)新業(yè)務：平行進口、汽車金融、新能源汽車全面開花，積極向集科、工、貿、金一體的綜合實業(yè)集團轉型。公司圍繞汽車全產業(yè)鏈，積極向集科、工、貿、金一體的綜合實業(yè)集團轉型，布局多項創(chuàng)新業(yè)務。平行進口方面，公司已與捷豹路虎簽訂平行進口服務協議，成為首家開展“總對總”平行進口的企業(yè)。此外，下屬公司中進汽貿（天津）成為天津自貿區(qū)首批30 家平行進口試點企業(yè)之一。汽車金融方面，公司拓展融資渠道，加速產品多元化，其中匯益融資實施項目20 個，融資規(guī)模超過20 億元。公司已經與進口大眾、克萊斯勒、長安汽車、北京現代等開展批售融資業(yè)務。新能源汽車方面，公司開展分時租賃、高端新能源汽車長租、以及生產制造等業(yè)務，主動尋求產業(yè)轉型升級。
    國企改革：打造集團汽車板塊唯一的資本運作平臺。公司作為國機集團的核心企業(yè)、以及汽車業(yè)務板塊唯一的資本運作平臺，是國機集團整體戰(zhàn)略規(guī)劃中的重要組成部分，在中央企業(yè)資源整合布局中具有不可替代的地位，并且承載著國機集團資產證券化戰(zhàn)略目標的使命。2016 年，公司資本運作取得較大進展，完成IPO 以來首次定增（募集資金10.7 億元），并發(fā)行兩期總計20 億元公司債，為后續(xù)資本運作提供了先期經驗。
    風險提示。進口車行業(yè)繼續(xù)大幅下滑；融資租賃、平行進口等新業(yè)務開拓不達預期；新能源汽車項目進度不達預期等。
    盈利預測及估值。維持公司2017/18/19 年EPS 為0.83/1.03/1.25 元的盈利預測（2016 年為0.63 元）。當前價14.26 元，分別對應2017/18/19 年17/14/11 倍PE。公司進口車市場回暖；平行進口、融資租賃等新興業(yè)務持續(xù)向好；投資新能源汽車，進行產業(yè)轉型升級，戰(zhàn)略轉型為科、工、貿、金的綜合實業(yè)集團，有助估值提升；國企改革可期。我們認為，公司合理估值為2017 年25 倍PE，維持“買入”評級，目標價21 元。