久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    現(xiàn)金貸清理整頓，持牌機構受益集中度提升。昨日銀監(jiān)會下發(fā)《關于銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》，提到對現(xiàn)金貸清理整頓，消費金融相關個股大幅殺跌，我們認為公司是錯殺標的。小貸、消費金融公司這種持牌機構，或者是平臺不涉及資金、通過與持牌機構合作放款的模式不會受到影響，P2P等非持牌機構用自有資金放貸可能是清理整頓的重點。我們認為消費金融這個市場將會重新洗牌，非持牌機構市場份額可能會不斷縮水，而正規(guī)持牌機構將受益于集中度提升。
    百貨業(yè)務估值打底，消費金融提供彈性。1）百貨業(yè)務：從行業(yè)層面來看，2016年百貨行業(yè)收入增速開始抬頭，預計今年這一趨勢將延續(xù)；從公司層面來看，公司去年資產(chǎn)減值損失計提2.4億，占存貨比例約10%遠高于同業(yè)，輕裝上陣后今年業(yè)績有望釋放；2）消費金融業(yè)務：假設17-19年貸款余額分別為150億、250億、350億，ROA分別為2.5%、3.5%、4.5%，預計17-19年凈利潤可達2.8億、7.0億、13.5億，對公司業(yè)績貢獻17-19年分別為0.9億、2.2億和4.3億，相當于三年后再造一個重慶百貨。
    公司國企改革想象空間較大。過去兩年集團資產(chǎn)注入較多，包括商社信科、商社電子、商社汽貿(mào)、商社電商、商社家維、仕益質(zhì)檢、中天物業(yè)等，作為重慶的國改龍頭，不排除有進一步混改預期。
    估值已具備安全邊際，業(yè)績高增長確定性大。我們預計公司17、18、19EPS分別為1.31/1.61/2.14元，增速27%、23%、33%，17、18年PE分別為19x、15x、11x，維持“強烈推薦-A”評級。
    風險提示：貸款增速不及預期、壞賬率大幅上升。