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每股方面，實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.13 元，同比增長+438.10%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益為19.11%。
    石化行業(yè)景氣度提高，公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)達(dá)到歷史最佳水平。2016 年原油價(jià)格上漲，石化行業(yè)景氣度提高，公司全年加工原油802 萬噸、同比增加65 萬噸，10 大類重點(diǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量833 萬噸、同比增加45 萬噸，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入290億元；利潤總額達(dá)到21.7 億元、同比增加18.5 億元，達(dá)到公司有史以來的最好水平。煉油噸原油綜合能耗降至65.38 千克標(biāo)油，為投產(chǎn)以來最好水平，原油加工損失率保持0.44%的水平，乙烯裝置負(fù)荷達(dá)到100.6%。北瀝公司瀝青裝置生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到100%，同比提高10 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2011 年改造后最好水平；裝置加工原油首次突破200 萬噸設(shè)計(jì)能力。
    生產(chǎn)成本大幅下降，主要石化產(chǎn)品利潤提高。2016 年布倫特原油期貨結(jié)算均價(jià)為45.00 美元/桶，同比下降16%，由于國際原油市場(chǎng)仍在低位徘徊，公司生產(chǎn)成本同比大幅度下降。聚烯烴價(jià)格堅(jiān)挺及丁二烯價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，公司的聚烯烴、瀝青、成品油等石化板塊產(chǎn)品的利潤同比都有所提高。2016 年度，公司聚烯烴產(chǎn)品營業(yè)收入同比增長9.97%，芳烴類產(chǎn)品增長57.18%，ABS塑料及副品增長115.99%，丁二烯增長30.20%，塑料制品增長22.49%。
    乙烯-石腦油價(jià)差擴(kuò)大。2015 年全年乙烯-石腦油價(jià)差為576.87 美元/噸，2016年全年平均價(jià)差為678.99 美元/噸，同比增長17.7%。分季度來看，2016 年Q4 乙烯-石腦油價(jià)差為581.17 美元/噸，2015 年Q4 為546.53 美元/噸，同比增長6.34%，2016 年乙烯-石腦油價(jià)差處于高位，煉化企業(yè)盈利能力大幅改善。
    產(chǎn)品價(jià)格提升，價(jià)差擴(kuò)大。2016 年全年，丁二烯價(jià)格從6133 元/噸上漲至19088 元/噸，漲幅達(dá)211%；價(jià)差從2203 元/噸擴(kuò)大至14788 元/噸，漲幅達(dá)571%。年均價(jià)格、價(jià)差較2015 年分別上漲35%和110%。汽油全年價(jià)格從6436 元/.噸上漲至7071 元/噸，漲幅為9.87%；價(jià)差從6019 元/噸上漲至6402元/噸，漲幅為6.37%。此外，瀝青全年價(jià)格從2025 元/噸上漲至2450 元/噸，漲幅為20%。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)華錦股份2017~2019 年EPS 分別為1.17、1.23、1.28 元。按照2017 年EPS 以及12 倍市盈率，我們給予公司14.04元的目標(biāo)價(jià)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國際原油價(jià)格下跌、石化產(chǎn)品盈利不及預(yù)期等。