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根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司2016 年銷售額226 億元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。根據(jù)公司去年拿地情況和股權(quán)激勵(lì)方案要求進(jìn)行保守預(yù)測，預(yù)期2017 年銷售額有望達(dá)到300 億。
    軍工板塊厚積薄發(fā)，保利合作添助力。軍品板塊主要包括軍車和外骨骼機(jī)器人兩個(gè)板塊，定增擴(kuò)產(chǎn)后有望形成與地產(chǎn)板塊并駕齊驅(qū)的能力，同時(shí)，與保利系的合作更是使公司軍品領(lǐng)域的發(fā)展具備了巨大的想象空間。
    多業(yè)態(tài)將實(shí)現(xiàn)軍工+地產(chǎn)的深度融合。公司的產(chǎn)業(yè)布局領(lǐng)域決定了未來公司在建設(shè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)或特色小鎮(zhèn)存在先天性的優(yōu)勢，我們看好公司以特色小鎮(zhèn)模式實(shí)現(xiàn)軍工領(lǐng)域的快速擴(kuò)張和地產(chǎn)領(lǐng)域的全方位能力打造。
    股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃促增長。公司于去年9 月實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，覆蓋人群包括管理層和核心員工158 人，激勵(lì)計(jì)劃包含的限制性股票占當(dāng)時(shí)時(shí)點(diǎn)公司股本總額的3.79%。激勵(lì)計(jì)劃覆蓋范圍之廣，力度之大，足以顯示公司付出足夠成本激勵(lì)管理層和核心員工的決心。
    公司近三年顯著成長可期。公司是深耕重慶、布局全國的品牌房企，同時(shí)也是特種車行業(yè)的龍頭，16 年起進(jìn)入快速擴(kuò)張期，尤其是隨著公司軍工板塊業(yè)務(wù)快速發(fā)展和地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)模化階段，預(yù)期兩大業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展將顯著提升公司盈利和估值水平。
    我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為194 億元、238 億元和278 億元；每股收益分別為0.54 元、0.68 元和0.85 元。不考慮軍工板塊的前提下，公司NAV 較股價(jià)折價(jià)20%，給予公司非常好的業(yè)績支撐，我們給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)12 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)調(diào)控政策壓制銷售增速、軍工板塊業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期