>> 群益證券-黃山旅游(600054)2016年純利同比增長19％，樂觀看待2017年-170414
| 上傳日期： |
2017/4/14 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李曉璐 |
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當前股價對應(yīng)2018年P(guān)E為27.5倍，維持買入建議。
公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入16.7億元，同比增長0.28%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.52億元，同比增加19%；對應(yīng)每股收益0. 47元。符合預(yù)期（預(yù)估同比增長15%）。全年毛利率50.5%，同比微增0.6個百分點。2016年營收僅錄得微增增速主要是厄爾尼諾現(xiàn)象導致2016年南方雨水天氣偏多，對進山游客造成不利影響，造成人流量減少。2016年公司接待進山游客330.08萬人，同比增幅3.71%，公司索道累計運送游客639.77萬人次，同比增長11.36%。此外，G20杭州人免費游黃山、安徽省人免費游黃山促銷活動也對營收有負面影響。
分季度看，4Q實現(xiàn)營業(yè)收入4.35億元，同比下降1.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤2600萬元，同比增長641%。凈利潤增速顯著好于營收增速是由于4Q毛利率同比提升1.3個百分點至44.6%以及費用率下降2.36個百分點至28.86%。4Q是傳統(tǒng)旅游淡季，但橫向?qū)Ρ葼I收水平已經(jīng)回到2Q的水準，說明雨水天氣結(jié)束之后4Q人流增長幅度較為理想。
分紅預(yù)案：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.9元。
未來看點：1）杭黃高鐵預(yù)計2018年6月建成通車，未來的交通網(wǎng)絡(luò)將更加完善，有利于吸引更多的長三角優(yōu)質(zhì)客流。2）外延式并購：去年底先后簽訂了與太平湖和宏村的合作協(xié)議，“走下山，走出去”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。3）公司持有的華安證券1億股股權(quán)，占華安證券目前股本的2.76%，對應(yīng)目前的市值約11億元，潛在收益豐厚。
盈利預(yù)測：根據(jù)1月份的客流量同比翻番以及天氣轉(zhuǎn)好等因素判斷，預(yù)計2017Q1景區(qū)的客流量將在去年高基期的基礎(chǔ)上繼續(xù)同比增長，但增速放緩。綜上，在假設(shè)2017年異常天氣因素消失的背景下，預(yù)計2017-2018年公司實現(xiàn)凈利潤4.22億元和4.71億元，YoY分別增長20%和12%，對應(yīng)每股收益0.56元和0.63元。
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