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    電梯主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司2017 年一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)0.51%及8.95%，凈利潤(rùn)增速快于營(yíng)業(yè)收入主要原因在于：（1）公司壞賬損失大幅減少并部分沖回，2017 年一季度資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為-411 萬(wàn)元，去年同期為1565 萬(wàn)元；（2）參股子公司受益工程機(jī)械行業(yè)回暖，公司一季度投資收益6660 萬(wàn)元，高于去年同期5153 萬(wàn)元。
    毛利率保持穩(wěn)定，預(yù)收款同比增加。公司2017 年一季度毛利率21.6%，同比增長(zhǎng)0.5pct，顯示公司通過(guò)成本管理等手段有效對(duì)沖原材料漲價(jià)的不利影響。
    公司2017 年一季度訂單保持快速增長(zhǎng)，預(yù)收款169.44 億元，同比增長(zhǎng)6%，繼續(xù)保持高位。2017 年一季度全國(guó)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積31560 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)11.60%，全國(guó)商品房銷售面積29035 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)19.50%。上海機(jī)電作為國(guó)內(nèi)電梯龍頭，有望充分受益房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
    公司在手現(xiàn)金充裕，未來(lái)有望受益國(guó)企改革。截止2017 年3 月底，公司在手現(xiàn)金136.93 億元，同比增長(zhǎng)6.97%。充裕的在手現(xiàn)金為公司未來(lái)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。過(guò)去兩年，上海機(jī)電通過(guò)剝離虧損的印刷機(jī)械業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。未來(lái)，公司將繼續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)整合，并作為上海電氣集團(tuán)的智能制造主要上市平臺(tái)，受益上海國(guó)企改革。
    精密減速器項(xiàng)目順利推進(jìn)。公司精密減速機(jī)業(yè)務(wù)已于2016 年5 月投產(chǎn)，目前訂單情況良好，該業(yè)務(wù)有望在2017 年下半年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，并在2018 年實(shí)現(xiàn)一期10 萬(wàn)臺(tái)/年產(chǎn)能滿產(chǎn)，成為公司新的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入為193.30、200.96、208.93 億元，2017-2019 年EPS 為1.49、1.60、1.74 元。公司2017年動(dòng)態(tài)PE 僅14.9 倍。公司作為國(guó)內(nèi)電梯領(lǐng)頭羊，主業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)，在手現(xiàn)金充裕，估值低于同業(yè)，并且未來(lái)有望充分受益國(guó)企改革，強(qiáng)烈推薦投資者關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資大幅下滑、原材料價(jià)格上漲、減速器業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期