>> 廣發(fā)證券-富安娜（002327）公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，大家居業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)突破-170424
| 上傳日期： |
2017/4/24 |
大小： |
519KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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16Q4業(yè)績高增長，拉動全年業(yè)績穩(wěn)定增長。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，16 年套件類產(chǎn)品銷售同比增長0.25%，被芯類、枕芯類產(chǎn)品增速超20%，成為新增長點。渠道方面，公司推進線上線下并進布局，線上銷售已成為業(yè)績增長亮點；線下推行直營擴大化，渠道大店計劃，為零售業(yè)績增長提供保障。公司16 年、17Q1 毛利率分別為50.24%、50.25%，基本保持穩(wěn)定，而16 年全年加強成本控制，期間費用率下降0.61 個百分點至26.58%，17Q1 因為大家居業(yè)務(wù)拓展等原因期間費用率所有上升，達到30.6%，進而對凈利潤造成一定影響。
全屋定制新業(yè)務(wù)推進順利，17 年著重拓展渠道
公司德國豪邁全自動生產(chǎn)線全部到位，龍華生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，其余兩條生產(chǎn)線預(yù)計17 年中、年末分別投產(chǎn)。大家居品牌旗艦店在16 年下半年陸續(xù)開業(yè)，并持續(xù)進行產(chǎn)品研發(fā)，升級產(chǎn)品陣容。17 年定制家具業(yè)務(wù)將大規(guī)模拓展渠道，進駐大型賣場，利用原直營子公司開設(shè)直營門店，對專業(yè)零售代理商進行招商加盟，并搭建網(wǎng)上平臺，以及與設(shè)計公司、地產(chǎn)公司合作，對目標客群精準營銷，預(yù)計定制家具業(yè)務(wù)收入將快速增長。
17-19 年業(yè)績預(yù)計分別為0.56 元/股、0.66 元/股、0.78 元/股對應(yīng)17 年P(guān)E 僅17 倍，低于同行業(yè)可比公司，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟不景氣；市場競爭風(fēng)險；新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險；
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