久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為3526 萬(wàn)元，去年同期為-2.25 億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅增加主要系本期控股子公司天津奧萊、郴州友阿和常德友阿項(xiàng)目擬售商業(yè)部分已基本完工，本期工程建設(shè)支出大幅減少所致。
    毛利率提升、期間費(fèi)用率減少帶動(dòng)歸母凈利率提升0.57 個(gè)百分點(diǎn)2017Q1 公司毛利率為22.07%，同比提升2.85 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率為2.95%，同比減少0.01 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為5.15%，同比減少0.55個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.24%，同比減少0.31 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的提升及期間費(fèi)用率的減少帶動(dòng)歸母凈利率同比提升0.57 個(gè)百分點(diǎn)、凈利同比增長(zhǎng)28.63%，“自建自營(yíng)+配套租售”模式優(yōu)勢(shì)初顯2017Q1 公司百貨門店業(yè)績(jī)略有下滑，公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要來自湖南常德友誼阿波羅項(xiàng)目、天津友阿奧特萊斯商業(yè)投資有限公司二期住宅項(xiàng)目及長(zhǎng)沙五一廣場(chǎng)商鋪等項(xiàng)目地產(chǎn)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。公司采用“自建自營(yíng)+配套租售”模式展店，雖然前期資本投入較大，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看有利于低成本搶占有利區(qū)位，建成后靈活性強(qiáng)且物業(yè)運(yùn)維現(xiàn)金流及費(fèi)用支出相對(duì)少。而即便從短期來看，從2017 年一季度數(shù)據(jù)也可以看出主力店周邊自建配套物業(yè)對(duì)外租售有利于現(xiàn)金流快速回收及利潤(rùn)指標(biāo)表現(xiàn)，能直接階段性推升了業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
    百貨毛利率逐步提升，渠道議價(jià)能力不斷增強(qiáng)
    盡管一季度未披露百貨主業(yè)毛利率，但從此前數(shù)據(jù)看，2016 年公司百貨業(yè)務(wù)毛利率16.21%，同比提升0.87 個(gè)百分點(diǎn)，公司通過不斷優(yōu)化業(yè)態(tài)、品類、品牌等措施，毛利率自2015 年來不斷提升，渠道議價(jià)能力逐步增強(qiáng)。
    物業(yè)重估價(jià)值高，渠道入口價(jià)值明顯
    在純電商發(fā)展遭遇瓶頸之后，線上線下融合加速，實(shí)體門店的渠道入口價(jià)值迎來重估，占據(jù)優(yōu)質(zhì)商圈百貨企業(yè)價(jià)值凸顯。作為湖南地區(qū)百貨龍頭，友阿股份業(yè)態(tài)全、區(qū)位優(yōu)，物業(yè)重估價(jià)值高，目前股價(jià)相對(duì)凈資產(chǎn)重估價(jià)值也存在一定折價(jià)。
    維持公司“買入”評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注
    維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)分別為4.5/5.5/6.7億元，分別同比增長(zhǎng)51%/22.7%/21.4%；維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下行；新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。