>> 海通證券-科陸電子(002121)儲能+新能源汽車運營,雙輪驅動-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入62 |
作者： |
楊帥，徐柏喬 |
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動力電池成本下降利好儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，科陸電子深耕該領域多年，產(chǎn)品研發(fā)能力、項目開發(fā)能力有著較高的市場地位，公司玉門市三十里井子風光儲電網(wǎng)融合示范項目、上能佛山項目、西藏雙湖項目均處于行業(yè)領先地位。公司同國能合資打造“儲能”型鋰電基地，鐵鋰儲能電池循環(huán)壽命實現(xiàn)質的突破，度電成本領先同行，應用前景廣闊。我們預計公司17 年儲能項目收入在10 億體量，帶動較高的業(yè)績增量。
新能源汽車運營另辟蹊徑。新能源汽車行業(yè)公司已搭建完整產(chǎn)業(yè)鏈條，從動力電池（北京國能）到新能源汽車運營（中電綠源、地上鐵），再到充電樁生產(chǎn)運營，同時攜手阿里云共同打造科陸能源云平臺。公司利用電動物流較低的運營成本，力求在“場站+運力”層面取得優(yōu)勢地位，目前積極搭建市區(qū)運營中心，同四通一達合作，承包其機場、車站至市區(qū)分包中心的運力，另承包其二級分布中心至各區(qū)派送點的分揀、運輸工作，最大化利用資源。
目前股價具有較強安全邊際。16 年公司成功實施非公開發(fā)行，以8.52 元/股的價格發(fā)行2.23 億股，募集資金19 億元，董事長認購53%，鎖定期三年，彰顯公司管理層對未來發(fā)展信心。募集資金用于智慧能源儲能、微網(wǎng)、主動配電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化項目、新能源汽車及充電網(wǎng)絡建設與運營項目、智慧能源系統(tǒng)平臺項目等。目前公司在手現(xiàn)金29 億元，具備較強的外延并購能力。
盈利預測與評級。公司長期目標是打通發(fā)、輸、配、儲能到售電的一個能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)，短期目標實現(xiàn)雙輪驅動，儲能與新能源汽車運營協(xié)同發(fā)展，將充分收益未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，目前股價具備較高安全邊際，長期看好。預計公司2017 年-2019 年EPS 為0.40 元、0.49 元、0.54 元，給予17 年30 倍PE估值，給予目標價12.0 元，維持買入評級。
風險提示：儲能發(fā)展低于預期；充電樁及能源互聯(lián)網(wǎng)推進低于預期；限電風險。
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