>> 國泰君安-科陸電子(002121)2016年報暨2017年一季報點評：能源產(chǎn)業(yè)鏈布局有望兌現(xiàn)成長-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
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此報告為加密報告 |
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公司2016 年實現(xiàn)營收31.6 億元，歸母凈利2.72 億元，同比增長38%，符合我們預期；2017 年一季報實現(xiàn)營收7.1 億元，歸母凈利0.48 億元，同比增長382%，略超我們預期?？紤]公司主業(yè)及配網(wǎng)建設持續(xù)兌現(xiàn)利潤，暫不考慮未來產(chǎn)業(yè)鏈整合，故維持2017-19 年eps 0.26/0.36/0.42 元，維持目標價13.97 元，增持評級。
2017 年經(jīng)營目標實現(xiàn)5 億元凈利潤，同比2016 年目標增長40%。
①2016 年，公司經(jīng)營目標實現(xiàn)凈利潤3.5 億元，實際實現(xiàn)2.74 億元，主要是因為西北地區(qū)限電較多導致公司光伏風電收入比預期減少近億元；②2017 年公司目標實現(xiàn)凈利潤5 億元，圍繞“打造世界能源服務商”，推進儲能、配售電、產(chǎn)業(yè)鏈整合落地，2016 年來先后中標西藏可再生能源、佛山等儲能項目實現(xiàn)商業(yè)化，并通過參股國能電池、江西科能，并攜手LG 化學，不斷完善儲能產(chǎn)業(yè)布局。
“發(fā)輸配用儲”能源鏈條布局清晰，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有望兌現(xiàn)成長。①公司核心產(chǎn)品及解決方案覆蓋發(fā)電、輸電、配電、用電、儲能到能效管理云平臺、電站運營管理云平臺等產(chǎn)業(yè)鏈條，有利于發(fā)揮各產(chǎn)品線的協(xié)同效應，增強整體抗風險能力，實現(xiàn)從設備提供商向綜合能源服務商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。②新能源汽車及充電運營、儲能電池及電站等領域人力物力投入較大，費用增長較快，此次定增19 億元也將投向配電網(wǎng)、充電網(wǎng)、儲能等領域，中長期新興領域有望逐步兌現(xiàn)利潤與成長。
風險提示：光儲充市場拓展低于預期風險，外延整合低于預期風險。
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